刚刚步入6月，央行联合银监会召开会议，提出要加大“定向降准”和再贷款力度。专家预计，此举有望释放3000亿元规模的资金，将有助于缓解6月份市场资金的紧张程度。

昨日，上海银行间同业拆借利率（以下简称shibor）整体下降，只有2周shibor这一个品种略有上升，且整体利率水平明显低于去年同期。

“市场资金面的相对宽松，对债券市场而言是一个利好，对宝宝类的货币市场基金来说却不是个好消息。”中信银行杭州分行贵宾理财经理丁志毅告诉记者，由于此前市场上有货币政策宽松的预期，债券型基金涨势喜人，而宝宝军团的收益却节节下滑。

债基货基上演跷跷板

在过去的5月份，债基和货基上演了跷跷板行情。吸引了大量资金宝宝军团收益不断下滑，而债券型基金则上演了一波“红五月”行情，超八成债基取得正收益，仅个别基金出现负收益。业内人士分析，跷跷板现象的出现，跟流动性的持续改善有一定关系。

丁志毅告诉记者，宝宝军团背后的货币市场基金，因为主要投资于银行协议存款，其收益水平跟市场资金面的紧张程度成正比，资金越紧张，货基的收益就越高涨。去年6月，因为一场突如其来的钱荒，让刚刚诞生的余额宝取得了骄人的收益。而货币政策的宽松，对债券基金来说却是一个利好。随着市场流动性的增加，资金价格下降，有更多的人愿意去持有债券，有助于债券基金的收益上涨。

事实上，正是基于流动性宽松的预期，债市在今年前5月走出了“慢牛”行情，其风头渐压宝宝军团。

银河证券统计显示，今年前5个月，105只长期标准债基、68只一级债基和94只二级债基的A类份额，前5月单位净值平均分别上涨4.17%、4.09%和4.08%，债券基金赚钱效应再次显现。

同时，78只货币基金A类份额前5月平均收益率为1.9%，规模最大的天弘增利宝货币以2.29%的收益率夺冠。

市场资金面比去年宽松

去年6月初，shibor各个品种的利率就开始大幅上涨，6月20日当天，隔夜shibor一度飙升到13%。记者发现，昨日，隔夜shibor仅为2.5%，一周利率为3.18%；而去年6月3日当天的隔夜shibor已经高达4.599%，一周利率为4.628%。相比之下，今年的市场资金面要宽松很多。

5月30日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署落实和加大金融对实体经济的支持。会议明确，加大“定向降准”措施力度，对发放“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率。随后，中国人民银行联合中国银监会也召开会议，介绍《国务院办公厅关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》下发以来的落实情况。央行人士表示，“定向降准”和再贷款力度将加大。

据报道，中国银行国际金融研究所副所长宗良表示，本次“定向降准”范围加入小微企业，针对性强，加上4月县域机构“定向降准”释放的资金，预计释放资金规模会达3000亿元。

有业内人士认为，考虑到货币的乘数效应，定向降准后实际向市场投放的资金会远超过3000亿，加上整个5月份，央行正回购规模持续缩量，公开市场全月也实现了净投放，所以资金面会比去年宽松不少。

“考虑到去年6月出现的严重钱荒，在这个时候提出加强定向降准，显然是为了防患于未然。” 中航证券投资顾问季菲菲预计，临近6月底，银行要应对存款考核压力，市场的资金面依然还是会趋于紧张，但不至于出现去年的局面。