TF1712十月以来走势

     周一，股债双杀。

    上证指数盘中一度恐慌性大跌逾1.7%，创业板指则跌逾2.5%，个股跌停潮涌现。

    债市国债现券与期货大跌，10年期债主力T1712跌0.88%，盘中一度跌逾1.2%，5年期债主力TF1712跌0.5%，盘中最大跌超0.7%。

    本轮债市调整已经持续一个多月，上周多次重挫已经引发了市场的高度关注。

    截止10月30日，标志性的10年期国债利率达到3.92%，比9月末上升31bp，10年期国开债利率达到4.52%，比9月末上升33bp。10年期国债利率已经创下14年10月以来的3年新高，超过3.6%的历史均值，离上一轮最高的4.7%只差80bp。

    10年期债主力T1712累计跌幅2.76%，5年期债主力TF1712则达到1.78%。

    王牌分析师海通证券(600837,股吧)姜超认为，三大因素导致了债市在10月的大幅调整。

    一是对经济基本面超预期的担忧；二是对金融监管加强的担忧；三是美国经济超预期、美债利率的大幅上行。

    不过姜超同时指出，对于经济基本面的担忧过虑，从地产销售、设备投资、库存周期、出口等主要需求看经济下行拐点已经出现；而从中美利差来看目前150bp已经接近历史上限，调整足够充分。唯有金融监管隐忧难消，新时代下货币政策难松，加强银行同业融资的监管是大势所趋，而银行负债的萎缩会导致资产的相应收缩调整，流动性最好的国债最先受到伤害。

    姜超提醒，由于10年期国债是长期利率的基准，其上行会带动企业债利率上升，最后会带动贷款利率上行，期间时差在半年左右。本轮国债利率的回升始于16年末，而17年6月份以后贷款利率开始明显回升，而10月份长期国债的大幅调整意味着未来贷款利率仍有上行压力，将对经济持续形成冲击。而10年期国债利率也是资本市场的基础利率，其大幅上行意味着风险资产的流动性承压。

    另一位大咖，九州证券邓海清则多次重申今年债券市场将“先苦后甜”。

    邓海清称，10月以来债券市场走出了一轮快速下跌的行情，但出乎预期的是，这一轮的下跌并未出现任何明显的利空消息，反而是2017年三季度GDP同比增速首次下滑、10月以来资金面持续宽松，因此，这种市场走势明显偏离的情形更反映出市场情绪的极为脆弱。

    目前中国经济高点已经出现，2017年三季度GDP同比6.8%，为2016年以来的首次下滑，随着经济高点的出现，货币政策在总量上也存在边际放松的可能性，这将为债券市场牛市奠定坚实的基础。