国庆长假临近，近期市场波动相对加大，26日大跌的科技股27日又迎来了全线大反弹。两融余额是A股市场资金结构中的重要组成部分，历史经验来看两融余额和市场走势具有极大的相关性。9月以来两融余额新增384.28亿元，其中融资余额增加386.78亿元，超过以往4个月的单月净买入额，杠杆资金入场意愿明显。

不过近期市场调整态势下，两融余额稍有回落，但规模仍与今年4月份相当。值得注意的是，近期杠杆资金持仓动向有所转变，此前融资客青睐的科技与大消费板块融资余额呈现大幅净卖出，中兴通讯、华北制药、贵州茅台、平安银行与士兰微等不少高位龙头股呈现净卖出，与此同时美的集团、硕贝德、中国长城等则获融资客持续青睐。

两融余额

处于较高水平

以9月20日以来这波市场调整来看，前期热门板块医药、科技、猪肉等均有回调，作为市场资金动向之一的两融余额呈现小幅回落。与上周末（9月20日）相比，两融余额下降65.47亿元，但整体来看规模仍处于年内较高水平。

证券时报·e公司记者统计显示，截至9月26日，两融余额达到9647.75亿元，其中融资余额为9521.56元，融券余额为126.19亿元。9月以来，两融余额保持增长态势，增加384.28亿元，其中融资余额增加386.78亿元，超过以往4个月的单月净买入额。

除融资客参与热情陡增外，两融余额的攀升与扩容不无关系。8月19日，两融标的股票数量由950只扩大至1600只，A股迎来融资融券交易史上规模最大的一次扩容，标的扩容吸引更多的投资者参与市场交易。与两融扩容首日相比，在一个多月时间里两融余额增加592.98亿元，增长态势明显。

兴业证券表示当前两融余额接近今年4月时的高点，而彼时上证指数曾达到年内峰值。两融余额从1月4日的7571.32亿元增长至4月8日9609.98亿元，期间A股市场上演了一场如火如荼的春季躁动行情。

而当前阶段两融余额由8月6日的9011.73亿元攀升至9647.75亿元，两融规模与今年4月相当。与此同时，8月初以来A股也迎来一波明显的反弹行情。

融资客减持中兴通讯

两融余额中，融资余额是两融余额的重要组成部分，其持仓变动备受市场关注。

以行业融资余额变动来看，仅电气设备、家用电器、公用事业三大行业近期（9月23日至9月26日）融资余额呈现净买入，其他行业均为净卖出。而上周（9月16日至9月20日），电子、食品饮料、计算机、传媒、非银金融、医药生物、电气设备等行业融资余额均现大幅净流入。

不难看出，融资客追捧的领域有所转变，此前融资客青睐的部分科技股、医药股近期遭大幅减仓，其中通信行业连续两周遭融资客大幅卖出，融资余额净卖出额均超5亿元。

通信行业的中兴通讯近期融资净卖出额最大，最新融资余额为39.85亿元，较上周末减少3.44亿元。事实上，中兴通讯已连续两周遭融资客减持，该股于9月10日股价创阶段新高后，融资客就开始抛售，最新融资余额较9月10日减少9.71亿元。

近期热门医药股华北制药为新增两融标的，公司股价自8月19日启动以来最大涨幅已翻倍，与此同时两融余额也逐步增长至6亿元以上。9月20日以后，股价下跌融资客也出现撤离，融资余额减少3亿元，最新融资余额回落至3亿元。

值得关注的是，频频获市场关注的白酒股贵州茅台和五粮液近期也遭融资客卖出，净卖出额均超亿元。贵州茅台融资余额于9月20日达到高点后开始回落，最新融资余额较9月20日减少2.41亿元。

电子行业的三安光电于9月20日股价创阶段新高后，融资余额也出现逐步减少的趋势，此前8月6日以来股价最高涨幅超30%。

不过也有部分科技股与消费股持续受到融资客的青睐，家用电器行业的美的集团近期获融资客加仓最多，最新融资余额达22.13亿元。同为电子行业的硕贝德，作为新增两融标的近期融资客继续加仓，最新融资余额超6亿元。公司最近持续获资金追捧或与华为发布mate30系列有关，公司于23日在互动易答投资者问时回复公司是华为mate30系列手机的天线供应商之一。

不难看出，融资客近期对不少龙头股进行了调仓换股，且以科技股与消费股为主。近期融资客净卖出额居前的公司中，不少公司股价在8月6日开始的这波行情中创阶段新高，如华北制药、贵州茅台、平安银行、长电科技、三安光电收盘价均于9月20日创阶段新高。

增仓电子设备行业

近期融资余额整体小幅流出的态势下，电气设备行业已连续两周获融资客大幅加仓，融资净买入额分别为8.27亿元、3.57亿元，其中通威股份与协鑫集成融资余额增仓居前。

通威股份以农业及太阳能光伏为主业，在光伏新能源方面，公司主要以高纯晶硅、太阳能电池的研发、生产、销售为主。近期公司股价有所下滑，最新收盘价回落至8月初水平，相反杠杆资金逆势加仓超亿元。

作为本次新增两融标的，协鑫集成备受融资客青睐，自8月19日以来融资余额持续增长，最新融资余额达6.12亿元，近期仍保持增长趋势。此外，智光电气、宁德时代、晶盛机电与正泰电器等股票近期获杠杆资金加仓幅度居前。

有分析认为，临近长假，融资资金为了节约成本、规避风险，大多数情况下可能会选择提前平仓，不过目前来看变动幅度相对不大。另外，多家机构表示，当前为正常节前调整，A股行情还有扩展空间。多家机构表示科技股引领的结构性行情仍将继续演绎。