2020年，基金持有人结构发生重大变化。个人投资者大举买入权益类基金，无论是股票型还是混合型基金都出现个人占比的快速攀升；机构则在高仓位的股票型基金中越涨越卖，对债券型基金越跌越买，彰显了更为理性的操作策略。

权益类基金

个人投资者占比大增

天相投顾根据基金年报的统计显示，截至2020年末，股票型基金被个人投资者大举买入，份额猛增3326.75亿份，个人持有者占比同比大增15个百分点至72.85%。

机构投资者则是越涨越卖，操作相对理性。去年机构对股票型基金减仓390.46亿份，下半年减仓366.44亿份；在该类基金中的占比从2019年底的42.18%降至27.15%。

混合型基金中，个人和机构出现同向增持的现象，不过，个人投资者的加仓量要远远高于机构。个人持有混合型基金2.08万亿份，当年加仓9901.86亿份，机构增加2100.11万份，总份额为6032.83亿份，其占比萎缩逾4个百分点。

债券型基金方面，个人大举赎回，机构投资者逆市加仓，两者在该类产品中的持有占比此消彼长，机构在债基中占比上升2.55个百分点，增至92.82%。

从各细分类型的持有人结构看，债券型基金、传统封基仍是机构投资者的天下，占比都在九成左右；基金中基金（FOF）九成以上的投资者为个人；股基、混基、QDII基金、商品ETF七成以上的持有者为个人投资者。

看好A股中长期

投资价值

年报中，顶流基金经理的后市观点备受关注。

在管基金规模超千亿元的易方达基金经理张坤表示，对中国经济和资本市场的长期预期是乐观的，相信会有一批优质企业不断长大、成熟并且长寿，优质的股权资产在各大类资产中最具吸引力；希望能选出优质的企业长期持有，分享企业发展成果。

广发基金经理刘格菘表示，2021年由于利率水平上行，市场波动将会加大，看好A股的中长期投资价值。他认为，在市场进入“信用收缩+盈利扩张”的信用收缩前期，资本市场的整体估值大概率难以大幅提升，寻找业绩确定快速增长的机会更为重要。自身景气度能否爆发将成为能否取得超额收益的关键。

兴证全球基金经理谢治宇表示，2021年，随着海外防疫措施的落实和全球疫苗接种，新冠疫情有缓解的趋势，经济活动也会逐步恢复正常。中国经济步入高质量发展时代，一些优秀公司的竞争力相比前几年有了明显提升，涌现出了一些具备全球竞争力的科技和制造企业。

在上述背景下，顶流基金经理认为应该适当降低投资回报预期，以长期投资的理念分享优秀企业的成长红利。

兴证全球基金经理董承非表示，在经历了过往几年较强的赚钱效应之后，投资者应适度降低2021年的投资回报预期。他希望投资者能够理性认识基金投资，用行业一直倡导的长期投资理念，与基金经理一起分享中国经济长期增长的红利。

汇添富基金经理胡昕炜表示，面对2021年宏观经济和资本市场的不确定性，投资者需要具备“信心”和“耐心”。中国消费行业是最为确定的投资机会之一，消费板块也是资本市场性价比最高的板块之一。在投资中寻找受益于中国经济增长、受益于消费升级的优质公司，淡化短期波动，着眼于中长期，投资质地优秀、管理层卓越的优质公司，分享经济发展和企业成长。

景顺长城基金刘彦春认为，权益投资应顺应经济发展潮流，他更愿意在符合产业趋势、效率持续提升的领域寻找机会。收入水平的提高带来居民消费水平持续升级，中国在众多高附加值领域的全球竞争力也在不断提升，部分行业已经处于爆发前夜。

嘉实基金经理归凯表示，中长期看，对国内经济持续转型升级有很强的信心，这轮疫情过程中更加凸显中国企业的韧性和强大的供应链优势，使得不少企业在全球范围的竞争力大幅提升。同时，富有创新意识和拼搏精神的企业家也在不断涌现和进化，他们才是支撑未来资本市场表现的最中坚力量。具体到细分行业，归凯继续看好先进制造、互联网、企业级软件、汽车智能化、医疗器械和服务、可选消费等细分赛道。

谢治宇也称，“2021年操作上将继续坚持自下而上精选个股，持续关注具备核心竞争力的优秀公司，努力平衡好公司的长期发展空间与短期估值，寻找具有良好投资性价比的优秀公司。”