近期沪镍价格连续创出历史新高。截至北京时间2022年1月20日15：00，沪镍期货主力合约涨幅7.99%，封于涨停板，报176280元/吨再创历史新高。沪镍价格走势往往与LME镍息息相关，1月19日，LME镍合约价格上涨5.03%，站上2.3万美元/吨，创逾10年新高。

从宏观角度分析，东证期货有色首席分析师曹洋告诉《证券日报》记者：“市场短期对国内政策托底预期加码，整体投机情绪回暖，为镍价上涨创造了宏观环境。”

但从基本面角度看，“近期镍价涨势强劲的主要原因来自供给端的不足和需求端新能源领域需求旺盛。”南华期货金属分析师夏莹莹对《证券日报》记者说。

具体而言，夏莹莹说，全球镍资源供给不足主要体现在以下四个方面：

首先，缅甸最大镍生产基地供电厂被炸导致生产被迫停止。据了解，该项目投资8亿美元，年产镍铁矿约8.5万吨。

其次，显性库存极低。截至2022年1月15日，沪镍库存仅4711吨，创下近6个月新低。同时，2021年全年库存为近4年最低水平。与此同时，LME镍库存仅97746吨，延续了自2021年3月份以来的下降趋势，几乎接近2019年11月份的最低水平。屡创新低的库存引起了交易所的关注。伦敦金属交易所表示正在监测镍价波动情况，或对提单进行限制。

再次，LME镍现货升贴水极高。自2021年10月份以来，LME镍现货升水一直稳定在100美元/吨附近，但在2022年1月13日突破了200美元/吨，并于1月17日达到495美元/吨的进12个月新高。这种情况反映出供给端的不足或需求端的强势。

最后，随着东南亚地区雨季到来，镍矿产量受到一定影响，出现了季节性供给不足。

再看需求端，夏莹莹表示，全球镍需求旺盛与上周发生的两则新闻事件相关。

第一，法国政府拟筹集10亿欧元确保动力电池原材料（镍、钴、锂）的供应，并希望减少对来自欧盟以外的供应依赖，同时呼吁私营部门设计可以得到投资基金支持的项目，旨在加强金属供应链。

第二，特斯拉和金属公司Talon签订协议将在未来6年内购买7.5万吨镍，还将从Talon购买钴和铁矿石。

以上因素叠加导致镍价在近期一直保持强势。

对于镍价未来走势，据曹洋分析称，“从2022年原生镍供需平衡角度看，大概率会逐步转向过剩，中性预估供需边际过剩会接近20万金属吨，这个量级无论是对库存边际变化，还是对价格而言，都将产生深刻影响。此外，考虑到美联储加息及缩表预期影响，中期来看，镍价很难出现持续性大周期上涨。”

从节奏上看，曹洋表示，“市场现阶段交易的矛盾尚未得到解决，核心在于低库存预期，从精炼镍本身平衡而言，供给是慢变量，价格暴涨之后，需求负反馈可以通过缩减需求去获得平衡，但目前新能源产业链需求有一定韧性，能够将部分涨价压力传导下去。因此，解决低库存问题的核心，需要更多的供给释放，尤其是高冰镍的释放，去替代精炼镍在制造硫酸镍领域的比重，从而达到平衡。这种变化需要时间，预计二季度供给释放节奏会明显加快。”