瑞银全球投资银行部中国区主管朱正芹表示，从程序上来看，GDR境内审批程序参照A股定向增发，GDR新规增加相关审核流程，从发行人质量、融资规模与目的、认购对象的披露等全方位进行指导与监管，使得监管审核流程及信息更透明化。另外，新规对于程序上的设置拉齐了底层资产为新增A股股份的不同股权融资产品的境内审核标准。
也正是在GDR新规发布后，终止案例陡增。前述8家终止公司，除1家是在3月份终止外，其余7家均是在GDR新规出台后决定终止，时间分布于6月份（4家）、8月份（2家）、9月份（1家）。
“今年监管部门发布的一系列GDR规定，加强了对境内上市公司境外发行GDR的监管，对发行人提出了更严格的合规要求。高标准、严要求给部分上市公司发行GDR带来挑战，在一定程度上促使其终止GDR发行计划。”北京数规科技中心副主任、研究员陈治衡对《证券日报》记者表示。
中国银河研究院策略分析师、团队负责人杨超对记者表示，可能某些企业发现自身无法满足相关规则，在当前环境下面临更大的困难和挑战，因此选择终止GDR发行计划。
有助GDR市场健康发展
事实上，随着监管政策趋严，与年初的火热相比，下半年GDR市场趋于平淡，发行上市节奏也随之放缓。
如今年1月份，6家上市公司新抛出发行GDR计划，14家上市公司的GDR项目取得新进展，距离发行上市更近一步。对比而言，今年下半年以来，并无上市公司新推出发行GDR计划，同时GDR项目审核状态鲜有更新，短期内上市后备项目并不多。此外，下半年以来，仅华友钴业、永太科技等2家上市公司GDR成功上市，较去年同期明显减少。
朱正芹认为，GDR新规压实了发行人与中介机构责任，显著增加发行人与中介机构在境内审核方面的责任、工作量与筹备成本，预计将会拉长整体项目时间。
可以看出，严监管对拟发行GDR的企业提出了更高的要求。对此，陈治衡认为，具有国际化业务、稳健财务状况的企业更适合发行GDR融资。一方面，发行GDR融资能帮助相关企业在全球范围内融资，支持国际发展战略。同时，也利于相关企业尽快了解国际法律法规，便利其国际业务的开展。另一方面，在满足监管要求的基础上，具有稳健的财务状况、健康的现金流和良好的盈利能力的企业具有市场竞争优势，更有可能吸引国际投资者。
杨超认为，严监管有助于推动GDR市场健康发展，增强投资者信心，吸引更多境外投资者参与，促进境内企业的境外融资，提高我国资本市场国际化水平，加速推动我国资本市场迈向高质量发展。
