券商集合理财产品正在经历冰火两重天。当10多只券商集合理财产品因规模接近1亿元而面临清盘之时，部分产品借新股暴涨全力打新，净值逆市狂飙，其中浙商金惠1号近一个月净值飙涨26.64%，遥遥领先排名次席的浙商汇金1号7.86%的月涨幅。不过由于券商集合理财产品指定开放期，投资者套利机会较难捕捉。

　　券商集合理财产品业绩暴涨

　　截至上周五，浙商金惠1号是最近一个月来业绩增长最快的券商理财产品，业绩总回报率达26.64%，而同期偏股型基金净值涨幅最大的仅为9.54%。

　　“小集合”产品金惠1号曾夺得去年下半年券商集合理财的业绩冠军。今年以来，该产品业绩平平，但在7月8日至7月22日期间，产品净值从1.02元猛增至1.25元，增幅高达22.5%。

　　通过查看新股配售结果看出，中签新股佰利联是“金惠1号”7月净值激增的重要原因。佰利联网下配售结果显示，7月6日，浙商证券“金惠1号”动用4800万元网下申购80万股佰利联，报价60元/股，最终获配40万股。

　　7月15日，佰利联在深交所挂牌上市。出人意料的是，佰利联股价当天就冲上了100元，收盘涨幅达到86.69%。7月27日，佰利联盘中摸高131元，“金惠1号”中签的40万股佰利联，为其带来了3040万元的浮动盈利，当日，浙商金惠1号净值涨幅达到16.24%。“金惠1号”最新公布的半年报显示，截至6月30日，其资产管理规模仅1.998亿元，一个月的打新收获将“金惠1号”的净值一举推高25%。

　　这还不算，昨天挂牌交易的新股捷顺科技涨幅高达44.55%，每股上涨6.46元，浙商汇金1号和2号产品均中签150万股，相应的，这两只产品获利达到969万元。

　　无独有偶，8月5日，东北证券1号1天内净值暴涨7.88%，这一天，新股姚记扑克挂牌上市，涨幅接近70%，东北证券1号持有94万股姚记扑克，市值超过2700万元。

　　捅破现有法规漏洞

　　按照政策规定，“单个集合计划持有一家公司发行的证券，不得超过集合计划资产净值的10%。”紧接其后又有规定，“集合计划申购新股，可以不设申购上限，但是申报的金额不得超过集合计划的现金总额，申报的数量不得超过拟发行股票公司本次发行股票的总量。”

　　悖论的种子就此埋下。以浙商金惠1号为例，在申购佰利联时，其动用了4800万资金申购80万股，占该产品的资产净值约为24%。由于前期新股接连破发，一段时间内不少新股的中签率极高，4800万资金有全中的可能。

　　如此一来，规模偏小的券商集合理财在打新成功后，其持有的单只股票市值即存在超过10%的可能性。但上述金惠1号却并未违反现有的政策规定，因为在申购时，4800万并没超过其现金总额。虽然最终的结果是，金惠1号中签40万股，持仓市值2200万，但其占净值的比例依然在10%左右。潜在的可能性变成了现实，而由于机构网下申购新股有3个月的限售期，相关产品不得不在限售期内继续违规持股。

　　截至昨天收盘，“金惠1号”持有的佰利联市值达4520万元，占总资产净值约25%，远远超出10%的上限。

　　套利机会不大

　　由于券商集合理财产品一般成立起3个月或6个月为封闭期，与开放式基金不同的是，券商集合理财产品对开放申购赎回期间做了较大限定，一般为封闭期满后的2-6个自然月的指定工作日为开放期。因此持有人只能眼看账面盈余而不能赎回，持币待购的投资者则只能旁观其短期内净值飙涨而不得其入。

　　如浙商金惠1号产品于2010年7月1日成立，产品的开放日为成立后每6个月的首5个工作日开放申购赎回。也就是说今年7月份的前5个工作日投资者可以申购赎回，但实际上之前其业绩表现平平，净值飙升从7月15日开始。当日净值涨幅高达16.24%，16日涨幅也有5.59%，产品持有人能做的似乎只有祈祷产品管理人能保住成果。

　　不过投资者如能在行情不差，新股涨幅较好期间，恰逢券商产品开放期，同时查询到券商产品获得大比例新股配售，也可以获得间接打新收益，毕竟券商产品的规模比股基小得多，新股上市首日的上涨能带动产品单日净值大幅上升。

　　据统计，从6月14日至今的两个月时间里，共有44家中小板、创业板公司启动网下申购。其中，有18家中小板和创业板公司的网下获得配售结果中，都出现了券商理财产品的身影。整体上看，券商理财产品打新的参与率达到了40.9%。