虽然最近A股市场政策面上暖风频吹，但大盘却是重心不断下移，空头只用了6个交易日就将沪指从2500点上方再次拉回到2400点以下。而从周末消息面看，欧美股市持续大跌，标普调低比利时长期主权信用评级预示欧债危机进一步恶化，而在国内，扩容潮上演年底的疯狂，既有一天之内7家公司发布招股说明书的“盛况”，还有东吴证券“半夜鸡叫”抢先发行，本就紧张的市场资金面无疑迎来巨大考验，虽然从技术面上看大盘有反弹的强烈要求，但在巨大的扩容压力下估计反弹的力量会很小，不排除大盘继续向下考验前期低点的可能。投资者要谨慎操作，尽量降低仓位。

　　政策暖风未改股市颓势

　　近期A股市场政策层面上暖风频吹。宏观方面，通胀下行趋势的明朗、政策微调渐次展开，政策拐点已现，经济政策的天平开始向“保增长”方向倾斜；股市方面，证监会主席郭树清上任之后，先是强制分红方案的安排，尤其是在IPO时进行承诺，意义重大。之后又推出六大举措以促进资本市场稳定健康发展，其中涉及高市盈率发行、退市机制等长期制约A股健康发展的核心问题，上周更是明确要求创业板公司将分红纳入公司章程。

　　然而政策吹来的暖风，在经济下滑担忧与欧债危机加剧的冲击下效应大减，尤其是上周欧债危机急速恶化，葡萄牙主权信用等级遭惠誉、大公下调，欧美股市连续数日大跌，同时，美国经济也有进入衰退的趋势。国际资本市场这波海啸已经开始影响到国内。数据显示，10月份中国外汇占款出现2007年12月份至今3年多来的首次负增长，显示外资流出中国，贸易顺差持续收窄，出口承压。加上国内之前的紧缩政策仍在发力，房产降温带动投资增速下滑，尤其是汇丰11月PMI初值大跌到48.0，创下了32个月来新低的消息，着实引发了一轮恐慌。A股市场因此连续下行，上周更是跌了4天，虽然整体跌幅不大，但却已经是连续第三周下跌，时隔一个月后再度回到2400点关口之下。

　　从外到内利空消息不断

　　从周末的消息面来看，也是利空消息明显要更多。首先从国外来看，虽然欧洲股市结束了6连阴，但美股却连续第7个交易日下跌，本周道指收跌4.8%，纳指收跌5.1%，标普500指数收跌4.7%。不仅如此，评级机构标准普尔公司25日将比利时的长期主权信用评级从此前的“AA+”下调至“AA”，这说明欧债危机还在蔓延，市场对欧元区前途担忧加剧，外围市场还是利空。

　　回到国内，最引人注目的莫过于扩容潮的消息。一天之内7家公司发布招股说明书，蛰伏已久的东吴证券也在25日凌晨披露了招股说明书，发行时间甚至还插在了新华保险之前，让当初市场关于“新股融资将放缓”的愿望显得“很傻很天真”。不仅如此，周五晚间的消息显示，首发上会的七家公司中有五家公司顺利过会。而巨灵财经统计数据显示，2009年至今不到3年时间，706家公司通过IPO方式登陆A股市场，募集资金总额高达9252.17亿元，居全球之冠，其中主板公司共卷走3953.24亿元，占比高达43%。这还不包括已经上市公司的增发、配股等再融资行为。

　　此外，央行发布的数据显示，10月份我国外汇占款增量出现46个月以来首次负增长，单月减少了248.92亿元。而上次单月外汇占款负增长是在2007年12月的金融危机前夕。这个现象说明国外投资者正在将证券投资资金从中国撤出。曾经投资于中国债券和股票市场、目前正在撤出中国的资金，可能占了流出总量的很大一部分，这对于本已紧张的A股资金面更是雪上加霜。

　　地量复地量 反弹无力量

　　上周大盘走势阴阳交错，重心缓慢下移，上证指数一周波动幅度不超过50点，成交金额进一步萎缩至冰点2479亿元。剔除今年春节、中秋当周的成交金额统计，上周成交金额是今年以来最小的一周。全周连续五天的成交量都在 5000 万手左右，已经低于10月24日见到 2307点当天的单日成交量。市场成交量的一再萎缩，充分说明市场人气的低落和投资者的观望情绪浓厚，在这样的背景下大盘反弹的力量也是微弱的。

　　从技术图形看，大盘指数已经跌破所有的均线，二次探底似乎不可避免。从周K线形态上看，自10月下旬开始的反弹并未突破4月以来上证指数下行通道的上轨，对中期行情的判断仍偏于负面。不过，在连续三周下跌后，做空动能已得到一定程度的释放，反趋向指标显示大盘呈现较为显著的技术超卖，这为短期反弹的发生提供了条件，本周大盘也许有望出现反弹，不过在缺乏成交量的配合和市场热点的赚钱效应下，反弹的高度可能非常有限。而从中期来看，在冲击自3067点以来的下降通道上轨失败后，股指仍处于箱体震荡的区间中，目前的弱势格局没有量能的有效配合较难突破，在年底资金面相对并不宽松的格局下，市场热点也仅是靠事件性机会展开，持续性相对较弱。股指有反抽或脉冲性反弹的机会，但趋势性拐点仍没有产生，投资者可以趁反弹降低仓位，等待市场明确底部信号后再入场不迟。