信托行业史上最严监管“99号文”的实施细则浮出水面。昨日，记者从消息人士处获悉，银监会向各银监局信托公司监管处室、银监会直接监管的信托公司下发了试行的实施细则，该细则在坚持要求信托公司清理资金池的同时，对非金融机构代销信托的问题提出更为严厉要求——间接推介信托计划也被禁止。

     焦点一：

    禁止第三方代销

    银监会99号文实施细则的出台，意味着全面禁止第三方代销或正式实施。

    昨日，记者银监会下发的实施细则中看到，监管层提出要“规范产品营销”，而与此前99号相比，该文件具体提出“禁止信托公司委托非金融机构推介信托计划。禁止委托非金融机构以提供咨询、顾问等方式直接或间接推介信托计划，切断第三方风险向信托公司传递的渠道，避免法律风险。”

    广州民信投资执行董事廖伟华指出，管理办法仅是要求信托公司不得“委托非金融机构进行推介”，而细则中进一步连“间接”代销都被禁止了，这或意味着第三方代销信托将被完全堵死。

    启元财富分析总监汪鹏认为，上述条文若被严格执行，将对以信托销售为主的第三方机构以及直销渠道不完善的中小信托公司带来重大冲击。

     焦点二：不得向

    不特定客户发产品短信

    虽然过去管理办法已明确指出集合信托产品不得“进行公开营销宣传”，但仍有不少信托产品自行或通过代销机构发送广告消息。

    上述实施细则指出，（信托）坚持私募标准。不得公开宣传，不得通过手机短信等方式向不特定客户发送产品信息。也就是说，上述向海量客户发送产品信托的“扫街”行为以及“路演”行为都将涉嫌违规。

    此外，实施细则也对异地销售信托加强了监管，要求“信托公司异地推介信托产品，也应提前10日向属地银监局和推介地银监局同时报送《信托公司固有业务、信托项目事前报告表》”。

     焦点三：清理资金池

    不能“一刀切”

    除“不许新开展此类业务”之外，实施细则还要求，不搞“一刀切”，而要各家信托公司依据自身实际，“因地制宜、因司制宜”，自主自行制定清理整顿方案；不搞“齐步走”，而要各家公司遵循规律，循序渐进，不设统一时间表，不设标准路线图，确保清理整顿工作不引发新的风险。

    廖伟华指出，虽然“99号文”规定不能新设资金池产品，但同时也没有限定现有资金池的“死期”。也就是说，对于老产品来说，其主要任务不是压缩规模而是维持流动性，“因为大多数资金池产品都是投资向长期项目，一时半会无法回笼资金，变现的难度高，一旦突然刹车，套现都套不出来，就会出问题”。

    据中信建投估算，目前信托资金池每月存续规模在2000亿元以上，约占集合资金信托的9%左右，但这类业务却是信托公司的重要利润贡献点。据信托公司业内人士透露：“以前信托报酬率3%~4%，最高的时候连7%都见过。但现在即使是最赚钱的房地产业务，报酬一般也是在1.5%左右。而做资金池业务的话，一般投向期限很长的项目，再按照1~2年的短期收益卖给投资者，信托公司可以赚取其中利差。”