11个交易日，82%的累计收益，你很难想象如此高的收益率来自于一只基金。近日，在滨江一家外贸公司上班的刘先生申购了招商中证商品B（杠杆基金），该基金自7月22日以来连续11个交易日强势上行，截至昨日收盘累计上涨82%，同期上证指数涨幅仅有8.26%。

    刘先生告诉记者，“在买商品B前，我只知道杠杆基金爆发力强，在行情好的时候，会比普通股票型基金收益更好，省去了选股的麻烦，即便如此，现在基金的收益还是大大超出了我的预期。”

     杠杆基金是把双刃剑

    所谓的杠杆基金即分级基金的B份额，它是相对于分级基金的A份额（约定收益份额）而言的，也叫“进取份额”。由于B份额被套上了“杠杆”的属性，其净值和收益率波动往往要大于A份额甚至是大盘表现。杭州某基金公司产品部经理指出，“分级基金在发行的时候会确定一个‘约定杠杆’，之后随着份额和净值的增减，实际杠杆会发生一些变化。其准确计算的公式和过程比较复杂，但总的来说杠杆越大，其收益的波动也就越大。”

    杠杆作用是如何体现的呢？举个例子，我们以现阶段净值杠杆最高的银华锐进为例（其净值杠杆约为3.6倍左右），7月22日至8月5日，银华锐进累计上涨50%，其涨幅为同期上证指数的6倍（同期上证涨幅为8.26%）；而同样是银华锐进，由于杠杆的存在，今年年初（1月2日的0.528元至3月21日最低的0.305元），银华锐进下跌42.23%，同期大盘跌幅仅为3.05%，几乎是指数跌幅的14倍。

    近期，杠杆基金的强势上涨在很大程度上源于二级市场大盘蓝筹股的强劲表现。当然，如果行情趋势出现反转，则意味着持有杠杆基金的投资者要比普通投资者蒙受更大的损失。据天相投顾统计显示，从7月22日到8月4日短短10个交易日，有13只杠杆基金涨幅超过30％，跟踪中证大宗商品指数的招商商品B以73.45％的涨幅排名第一，信诚800有色B和银华300B区间涨幅分别高达63.51％和52.32％，大象级杠杆基金银华锐进累计涨幅也高达48.66％排名第五。

    高溢价杠杆基金已透支未来涨幅

    如前文所述，分级基金B份额由于其“杠杆”属性的存在，投资者在选择配置杠杆基金的时间节点上显得尤为重要：一般而言，当大盘处于刚刚启动，或在加速上行的中端，杠杆基金会起到帮助投资者扩大收益的作用；而当指数处于阶段性拐点，或者处于下行趋势的时候，配置杠杆基金则要面临较大的风险。