资金调仓或迎估值修复良机

    开年首个交易日的大涨行情，显示出市场对于A股中近期表现的乐观预期。连同去年年尾表现亮眼的金融、航空、基建等板块，A股的主要权重板块已出现一轮普涨行情。

    在中信证券浙江首席顾问钱向劲看来，事实上自此轮牛市启动以来，市场的资金配置和布局逻辑事实上非常清晰，上涨也有着相对比较明确的利好刺激。比如此前资金热捧的券商、保险、银行等金融股，是基于降息背景下的向好预期；其后航空、物流等个股的良好表现，则得益于原油价格持续下调对相关企业业绩支撑的预期；而公路铁路运输、基建房产等板块的上涨，则有着自贸区、“一带一路”等政策利好预期的支撑。

    在此背景下，伴随A股走牛的财富效应，巨量资金仍在持续进场，从资金面上推动股指上扬。而前期获利颇丰的资金，也面临仓位的重新布局和调整，从高估值、高价的行业板块中抽身，将资产配置重心转向低估值的行业板块，将成为自然的选择。

    昨日拉动大盘强劲上涨的煤炭开采、机场航运、有色冶炼加工、石油矿业开采等板块，恰恰顺应了这样的资金调仓趋势。它们的共同点是，估值处于相对低位，在前一波行情中涨势较弱，周期性特征明显，不乏具有业绩支撑的低价大盘蓝筹股。而在市场看多情绪高涨，大类资产配置向权益类资产倾斜的情形下，尽管这些行业的基本面支撑仍然疲弱，却仍然有望迎来估值修复的良机。这些板块的估值中枢上移和个股强势上涨，则有望成为推动A股继续冲高的强劲推动力，多方目标位或剑指2009年的大顶3478点。

    对此，国泰君安的研究报告认为，开年市场的进一步上行，需要两方面推动：其一是期权改革落实，并超越市场预期；其二是春节之前所出现的信用风险暴露能够有力推动无风险利率的下落。这两个因素将成为决定之后行情走势的重要因素。从当前条件看，两个乐观因素同时成立的条件过于苛刻。财富效应推动下，增量资金仍将主导A股市场的逻辑线条。低估值、涨幅小的板块将迎来明显的补涨行情。