肉价便宜不见得是好事

    物价下降对消费者来说当然是好消息，因为口袋里的钱可以买到更多的商品。在美国，2014年4月加满12加仑的油箱需要44美元，现在只需要26美元。但是，物价持续下降，无论对个人还是对全球经济都绝非好事。因为物价持续下降会压缩企业利润甚至导致企业亏损，企业有可能裁员或减薪，然后居民收入减少甚至失业，从而进一步缩减消费，形成恶性循环。通缩还会造成债务更加昂贵，企业现金流短缺，从而引发破产。

    以价格和收入下降为主要标志的通缩危机，对经济及民生的冲击超过了通胀。上世纪30年代美国的大萧条、日本自上世纪90年代泡沫经济破灭后长达20年的经济不景气，都是通缩危害经济的明证。

    客观上，1月份CPI涨幅下降存在一定的偶然性：气候因素、春节错月以及国际原油等大宗商品价格持续下跌。但从价格指数趋势来看，尽管通胀在下降，通缩尚未形成，但指向很明显：今年1月官方制造业PMI跌入收缩区间，这是26个月以来的首次。PPI连续35个月为负值，实际上在工业品市场已经出现通缩现象，最近随着国际大宗商品市场价格下跌，这种通缩现象有蔓延趋势。工业品市场的通缩导致企业的实际融资成本上升，企业利润下滑。此外，采购库存指数也在下滑，代表国际航运景气度的波罗的海干散货运价指数日前创出30年来新低，其中一个重要原因即是中国需求下降。

    当前的物价下跌，一部分来自外贸出口受阻。今年1月外贸总值下降10.8%，出口同比下降3.2%，进口同比暴跌19.7%。外贸低迷、投资过剩，导致国内供给严重过剩。正因为如此，通过扩大内需来提升经济就显得尤为重要。

    在经济学界，通货紧缩通常被认为是当CPI连续3个月以上或连续两个季度出现负增长，随之有可能带来企业利润减少、居民收入下降、大量失业、负债提高、财富缩水等负效应。从目前的数据看，我国虽然物价走势低迷，尚未形成实质性通缩。

    当然，适度的通货紧缩未必是坏事。通货紧缩一定程度上反映出此前经济结构中出现了泡沫，通缩会将泡沫刺破。泡沫破裂后的首要目标是重新恢复经济的平衡和经济体的竞争力，加快淘汰落后和过剩的产能。此外，尽管通缩会导致经济增速下降，但部分行业的盈利未必与经济增速同步下行。比如中国的进口品主要是石油、铁矿石等大宗原材料，这些产品价格的下跌对于降低企业成本有利，企业的销售收入或许会减少，但盈利则可能因为成本（还包含劳动力成本）的下降而增加。

    理论上，化解通货紧缩最直接的办法是实行宽松的货币政策，但管理层目前没打算这么做。1月21日，中国国务院总理李克强在瑞士达沃斯出席世界经济论坛时明确表示，货币政策不搞大水漫灌，不搞强刺激，力推强改革。同一天，中国央行行长周小川也表示，来自海外的资金流入仍然在不断改变中国的流动性，央行一直在尽力保证市场资金流动性不要过量。当前增长放缓，部分企业经营困难，建议把更多精力放在改革上，用结构性改革破解结构性矛盾，通过发展现代服务业等高端产业，提高经济效率。