“新三板采用传统做市商制度，在做市商制度下，市场存在四个交易端口，做市商买卖与投资者买卖，而当前投资者只有卖没有买，同时做市商资金有限，不能全部接盘。”王磊解释说，在做市商制度下，做市商买卖与投资者买卖就像四条腿的凳子，现在缺一条腿，即投资者买入不够活跃。

    “造成投资者买单缺失的原因有两个，一是新三板制度创新政策预期不明朗，市场参与者采取回避策略。二是投资者门槛过高，导致当前合格投资者数量与挂牌企业数量、做市股票数量极其不匹配。”王磊称，“投资者买单缺失，最受伤害的是做市商，因为做市商打开买卖窗口，所有抛单需要做市商来承受，做市商已严重受损。”

    截至目前，新三板挂牌企业数量已经达到3295家，做市股票达到737只，而合格投资者仅为15万左右。目前，新三板市场做市商达到80多家。

    据《证券日报》记者了解，目前由于新三板整个市场低迷，不少做市商持有股票已经出现大面积跌破买入价格，致使做市商筛选做市标的更加严格，券商的做市部门均在减缓做市业务步伐。

    对此，王磊建议，一方面监管层需要明确更多政策预期，给予市场足够的信心，另一方面适当降低投资者门槛，同时让一些大的机构资金入场。

    目前新三板“协议+做市”的交易制度，在引入流动性“活水”方面存在明显局限性。对此，民生证券新三板研究中心认为，借鉴国外经验，短期内应通过做市商扩围等新政，尽快从垄断性做市向竞争性做市转变。从中长期看，建立“竞争性做市+竞价”的混合交易制度，对解决新三板流动性不足、做市商数量瓶颈和道德风险等问题，具有重要意义。