“它相当于休眠，保壳是为了等待好的机会进行重组。”9月11日，天风证券分析师王晟彪接受记者采访时表示，“这是证券市场的自然现象。”不过，在武汉科技大学金融证券研究所所长董登新看来，*ST星美有玩弄市场规则的嫌疑。“*ST星美保壳背后实际是浪费壳资源，不应该任由这种公司长期留在A股市场，希望能通过市场优胜劣汰淘汰出去。”董登新认为，目前的退市制度让*ST星美有生存空间，从而能够保壳不被清退出场；而IPO上市的行政审批制，使得更多公司愿意购买壳资源，*ST星美因而不愁买家，从而更加“有恃无恐”。

    游走于退市游戏规则边缘

    梳理*ST星美保壳手段，记者发现，其无论是寻求资产重组还是运作调节营收，均是以规避退市规则为前提。

    按照沪深两市的退市规定，有6个维度衡量A股上市公司是否会被强制退市。一是净资产为负。二是营业收入低于1000万元人民币。三是年度审计报告为否定意见或无法表示意见。四是公司暂停上市后未在法定期限内披露年度报告。五是股票累计成交量过低。六是股票成交价格连续低于面值。上市公司出现连续20个交易日每日股票收盘价均低于每股面值。

    在2008年至2010年期间，当*ST星美面临总资产仅剩5.11万元、8.48万元和94.91万元，面临着可能触到“净资产为负”的红线，通过大股东无息借款50万成立了子公司上海星宏商务咨询有限公司，而这次挪腾，使得上市公司总资产整体得以提升。

    同样，当2009年、2010年连续两年净利润亏损，营业收入低于1000万的情况下，2011年、2012年子公司上海星宏商务咨询有限公司营收迅速提升，使得“披星戴帽”的*ST星美成功保壳。