好景不长。由于认购时不经过摇号中签，违背“三公”原则，上市后大量抛售获利，以致冲击资本市场。1998年，证监会不得不下文叫停。电影《股疯》记录下那段历史，员工持股再度陷入僵局。

    一年后，十五届四中全会提出，“企业内部实行按劳分配原则，适当拉开差距，允许和鼓励资本、技术等生产要素参与收益分配。”这重燃员工持股热情。

    这一轮探索因失控夭折，留下的是对上市公司管理层收购（MBO）的质疑，缺乏规范的大范围管理层收购行为，造成大量国有资产流失，扰乱了资本市场正常秩序。“郎顾之争”成为典型案例而受到广泛争论。

    中国社科院工业经济研究所课题组指出，员工持股计划在中国将近三十年的发展过程中经历过数次的政策性调整和干预，如今再次“朝花夕拾”就应该“拾”出新意，克服以前出现过的问题，规避以前走过的弯路。

    持股把员工由雇员变成“主人+雇员”

    为什么现在重提员工持股？高明华说得干脆：国企员工持股的目的是把员工从单纯的雇员变成“主人+雇员”。“员工持股后，成为本企业的股东，从而成为主人，享有投票权和收益权，这有利于更大程度上调动员工的积极性。”

    国资委研究中心主任楚序平则把员工持股视为“十八届三中全会提出的国有企业改革中最闪亮的创新，是混合所有制最闪光的亮点”。他认为，“国内外，最优秀成功的企业都是员工持股的。无论是国有企业，还是私人企业，还是外资在华的企业，都应当推进员工持股改革。未来只有员工持股的企业，才可能成为可持续发展的好企业。”

    成立于2003年的弘毅投资，在过去十几年中，参与国企改革一直是其重要特色。弘毅投资总裁赵令欢的一个原则是，“我们做国企改制，管理层如果不持股，我们是不敢做的”。

    他的理由是，经营企业需要管理层担很大的风险和责任，如果结果好坏与企业中的人没有关系，那么这个事很难做成。

    一家大型央企的负责人则表示，在发展合所有制过程中，应让员工持股优先于引入战略投资人。他认为，因为员工持股带来两大益处：一是引入市场机制，员工持股公司也是投资机构，可以改变过去国有独资的局面。二是产生巨大激励作用。像联想、中联重工、上海绿地、海螺水泥等企业都是靠员工持股迅速发展起来的。“我们的二三级公司里，如果员工有持股热情，我们愿意优先创造机会，让他们在劳动要素之外，通过资本要素、智力要素等一起参与企业效益的分配”。

    “过去我们做国有企业靠的是责任心、事业心和政治觉悟，现在我们要靠责任心、事业心、政治觉悟加上激励机制，这样会使企业焕发更大的活力和竞争力。”他说。