本报讯（记者 杨剑）三十年河东，三十年河西。2007年，狂热的股市行情催热了股票型基金，如今，狂奔的债券牛市同样可以助力债基。本周债基上演“八仙过海”——共有8只债基同时发行，其中具备“一只基金，两种选择”的分级债基更是罕见地出现“三箭齐发”，50亿元规模的富国天盈更是三日售罄，将启动比例配售机制。

　　分级债基再现比例配售

　　2011年的发行纪录由一只债券基金创下。富国基金5月19日公告称，因认购踊跃，保守型债券份额富国天盈A于19日起结束募集，启动全额比例配售。富国天盈A于昨日起刚刚开放银行、券商等代销渠道认购。至此，富国天盈分级债基在三日内已结束募集。

　　富国天盈为一只分级债券基金，按照7：3的配比原则分成A、B两类份额，并各自独立发售。其中，天盈A每6个月开放一次，当前的约定年收益率为4.55%。天盈B则类似于嵌入了3.33倍的初始杠杆。在募集完成后，两类份额的资产将合并运作。

　　据了解，昨天，富国天盈A发售情况异常火爆。不少银行甚至出现了2007年以来就绝迹的排队购买盛况。来自渠道的信息显示，截至18日下午5点，富国天盈A吸引了近70亿资金购买。

　　5月17日首发的杠杆类份额富国天盈B亦一日吸引了逾10亿资金认购，富国基金于18日停止天盈B募集。照此估算，富国天盈分级债券基金三日内已吸引了近80亿资金认购，并将启动比例配售。

　　风险收益分割 投资者各取所需

　　作为稀缺品，分级债基一直是市场的“宠儿”。去年以来，债基已屡屡出现比例配售的盛况。去年9月1日，富国汇利分级便创下首日售罄、启动“末日比例配售”机制。

　　股市持续弱势震荡、避险功能凸显是债基得到追捧的重要背景，而分级债基尤为受宠与其“分级、杠杆”的亮点密不可分。

　　据悉，分级债券基金的组合基金（A类、B类）其本身是一般的债券基金，但是通过对权益进行分割，形成风险收益特征完全不同的A、B两类份额。以万家添利分级债基为例，该基金实行的是A、B类完全分开募集，其中，保守型份额添利A，类似一只6个月滚动的银行理财产品，每六个月开放一次，其约定收益率为一年定期存款利率+1.1%，半年复利计算；万家添利B则提供中高风险的杠杆策略，初始财务杠杆比例为3.5倍，高于同期发行的其他分级债基的平均杠杆水平。在3年封闭期中，添利B将通过投资较高收益的债券产品，实现可观收益回报，并兑现A类约定收益，力争使居民资产实现“保值、增值”的理财目标。

　　分级债基良好的业绩表现也成为投资者热情高涨的因素之一。截至5月13日，今年以来，记入统计的3只分级债基皆取得正收益，其中收益率最高的达到了2.71%。此外，分级债基门槛大多在1000元，远远低于银行理财产品。

　　债市对加息已充分预期

　　预期紧缩政策到头，债市仍然走牛是投资者抢购分级债基的基础。投资者普遍认为，今年以来央行已两度加息，就目前来看央行货币紧缩政策不会骤然放松，随着二季度经济增长和物价水平同比数据的高企，数量和利率工具可能仍将再度使用。

　　建信信用增强债券基金拟任基金经理李菁表示，加息对债券市场的影响，总体是负面的；但是在加息周期的初期和末期，债券市场对加息的反应是不同的。加息初期，债券的价格快速下跌，而在加息中后期，债券市场对加息的信息是不敏感或者钝化的，甚至可能出现加息后，价格迅速上升。

　　“事实上，由于通胀的高企，市场对加息已经充分预期，当前债券市场对加息政策已经处于钝化状态，从4月6日最近一次加息后信用债整体收益率仅上行0.05%—0.1%就可见一斑。当前的债券收益率已经反映了一定的政策预期，因此，未来无论是存款准备金率上调，还是加息，债券收益率继续大幅上行的空间已经很小”

　　李菁认为，目前债券经过前期资金面紧张和货币政策收紧等多种因素刺激，收益率出现了较大幅度上行，利率产品和信用产品的收益率均处于历史上的相对高位，债券市场的投资价值已经显现。“目前无论是10年期国债还是5年期企业债，到期收益率都已经超过了历史的均值水平，回到或接近2008年8月份债券牛市前的收益率水平。”