审核标准趋于细化

　　来自投行的消息，监管部门正就上市公司进行配套融资征询业内意见，内容包括允许发行方向非关联方发行股份购买资产，但实际控制人不能发生变化，非关联方认购资金需要询价。

　　另据了解，监管部门对于再融资审核标准趋于细化。据投行人士介绍，监管层还强调了借壳上市不允许配套融资；最近12个月内承诺未实现的，不能配股、公开增发；最近一期末有较大金额财务性投资的，不适合公开增发，可配股、定增。

　　A股再融资节奏有调整迹象。Wind统计数据显示，2011年10月，A股增发以及配股募集资金总额仅为170亿元，创下今年以来的新低。按照发行日期计算，2011年10月份，两市仅有8起增发，全部为定向。这8起定向增发中，募资额最高的为新希望，达到了72 .42亿元。在配股方面，按照配股上市日计算，则延续了今年8月份以来的休止，10月无一起配股。

　　而从今年以来的情况来看，今年前10个月，两市增发和配股融资分别达到了3716亿元和405亿元，IPO募资总额则达到了2402亿元，增发募集资金占到了一半以上，这也就意味着，一旦再融资尤其是增发节奏出现放缓的话，A股全年的融资额也将受到影响。

　　今年8月，证监会公布了《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》(以下简称《决定》)，在《决定》中，借壳上市被界定为“自控制权发生变更之日起，上市公司向收购人购买的资产总额，占上市公司控制权发生变更前的一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例达到100%以上的交易行为”。借壳标准被划定为，拟借壳对应的经营实体持续经营时间应当在3年以上，最近2个会计年度净利润均为正且累计超过2000万元。《决定》还规定，上市公司发行股份购买资产的，可以同时募集部分配套资金。

　　此前市场普遍认为，并购重组与配套融资同步进行，主要是为了提高并购重组的市场效率。然而，此次征询意见明确禁止借壳上市配套融资，无疑将进一步规范借壳上市，也在某种程度上降低了壳资源的价值。

　　“借壳和融资要分两步走，不能同时进行。”一位投行人士对《经济参考报》记者表示，从目前的情况来看，借壳的标准将会提高，主要是针对借壳资产的盈利能力方面，以后会趋于严厉。借壳完了之后，如果装进来的资产还没有运行比较长的时间，上市公司再融资就要等一段时间。