上周A股市场出现了震荡中重心快速下移的趋势。尤其是上证指数在上周五形成了一根向下跳空中阴K线，短线技术形态趋于恶劣，且有进一步向下考验前期2400点的可能性。

　　铜、油高企或抑制政策微调预期

　　虽然上周全球股市一片凄风惨雨，但奇怪的是，国际铜、油等大宗商品期货价格依然高企，其中原油价格更是如此，纽约油价重回100美元/桶，布伦特油价则有回归历史高位区域震荡的态势。如此的走势颇令人费解。因为欧债危机一波未平、一波又起，意味着全球经济渐有风雨飘摇的态势。在此背景下，理应铜、原油等商品价格应有大幅回落的态势，就如同2008年美国次贷危机一样。

　　正因为如此，分析人士对此作出了新的诠释：一方面说明了美联储的确有可能进一步实现量化宽松政策，以刺激美国国内经济的发展。另一方面则也说明了当前我国输入性通胀的压力可能难以迅速削弱。甚至有观点认为国内汽油、柴油价格或将上调。如此来看，CPI等物价指数固然可以高位回落，但回落幅度可能会低于预期，从而意味着货币政策微调预期对A股市场的做多能量不宜过分乐观。

　　频发大宗交易削弱存量资金做多能量

　　理解这一点，似乎能够理解为何自10月24日反弹行情以来的沪深两市成交量一直未有突出的放大迹象的趋势。毕竟场外观望资金认为当前A股市场所背靠的政策面环境并不会出现真正意义上的拐点，因此，不愿意迅速大批量的介入。如此就使得沪市的量能在近期的反弹行情中难以持续突破800亿元，如此的数据就说明了支撑本轮反弹行情的力量主要是存量资金。

　　而存量资金在近期又出现了持续被消耗的特征，那就是大宗交易平台资料显示出限售股东在解禁后的迫不及待地抛售行为，更是极大地消耗了存量资金的做多能量。据相关资料显示出，10月、11月的单月大宗交易数量已经创出今年以来的新高。而这些大宗交易最终需要二级市场资金来承担，所以，迭创新高的大宗交易数量意味着更大力度地消耗了存量资金，从而给A股市场带来了新的做空能量。这其实也得到了盘面相关板块走势的佐证，比如说在8月、9月乃至10月，券商股一度相对抗跌，但在11月，则出现了持续低迷的态势，其诱因就在于券商股持续出现大宗交易，百临全息金融博弈模型显示出资金不断流入，从而抑制股价走势，山西证券等券商股就是如此。持续在此背景下，大盘只得向下寻找新的支撑。

　　短线企稳难改中期调整趋势

　　当然，这不意味着短线会出现大力度的持续下跌：一方面是因为银行股、保险股、煤炭股等品种有一定的护盘资金活跃的身影，所以，持续急跌，他们可能会通过拉升指标股，来达到稳定市场以及在股指期货上获利的目的。

　　另一方面则是因为上周五是股指期货结算日，所以，空头利用欧债危机的进一步升级、国际板等利淡因素大力度做空，从而放大了市场的做空能量。但由此也就说明短线的做空能量已经消耗，所以，今日继续大跌的概率并不大，不排除在下试2400点后有所企稳的可能性。

　　但是，值得指出的是，毕竟由于前文提及的因素，比如说关于通胀压力的重新思考，再比如说活跃的大宗交易对存量资金的消耗等因素，大盘中期趋势仍然不易乐观，甚至可以讲，如果不出现新的超预期的政策，不排除上证指数在本周向下击穿2400点的可能性。

　　所以，在操作中，建议投资者需要积极调整仓位比例，一方面利用周一可能的企稳契机降低仓位比例，另一方面则积极调仓，对近期反弹力度较大的品种予以减持。同时，适量关注一些产业前景乐观的品种，比如说配电网设备、智能电表上游产业股、电力股、环保股以及部分业绩稳定增长的医药股等个股。 秦洪