体育大牌李宁遭遇“蛇吞象”

非凡中国吃下25%股权飙涨84%

     商报讯 （记者 崔丘） 于10月15日停牌的港股李宁终于揭开谜底。昨日，非凡中国已同意收购2.66亿股公司股份，占公司已发行股本的约25.23%，作价13.59亿港元。受此消息影响，收购双方的股价表现冰火两重天。当日李宁股价下挫，跌幅达4.76%，而非凡中国则狂涨84%，盘中涨幅一度高达135%。

非凡溢价5.6%入主李宁

    10月17日李宁公司发布公告称，公司两大股东Victory Mind和Dragon City于10月12日与非凡中国控股有限公司订立买卖协议，将出售所持的2.66374亿股李宁公司股份给非凡中国，占公司已发行总股本的25.23%。

    同时，李宁和非凡中国也双双复牌。不过，复牌后走势分化：李宁早盘以4.88港元小幅高开之后，快速跳水，盘中一度触及4.53港元低点，此后，股价维持低位震荡，收盘报4.6元，跌幅4.76%。

    收购的另一方非凡中国则以0.071港元高开20%，随后股价出现脉冲式上涨，半个小时就触及0.153港元高点，涨幅一度达135%，创下一年以来新高。随后，股价开始缓慢震荡回落，截至收盘，非凡中国股价报0.12港元，涨幅达84.62%，全天成交金额达9253.6万港元，较前一交易日的10.84万港元放大了853倍。

或进军房地产

    这是自去年非凡中国收购李宁失败以来，两家公司的第一次合作，意味着李宁可能再次进军房地产业。李宁此前宣布停牌，市场猜测可能与上周起便停牌的非凡中国有关，直到昨日才真相大白。

    非凡中国此次收购李宁股份的总作价约为13.59亿元，将通过两种方式支付。第一种是通过发行经完成“五合一”后的17.8亿股代价股份支付，每股作价为0.325港元(完成“五合一”后的价格)。此外，非凡中国还将发行本金为7.8亿港元的永久性次级可换股债券。

    李宁公司与非凡中国表示，双方此次合作的主要目的是扩展体育产业链的经营理念，包括发展体育主题的社区，以及与政府研究发展体育和周边的房产设施等，而李宁本人也十分看好“体育综合社区”的概念。这或许意味着李宁将通过这次合作再次进军房地产业。

遭机构“减持”评级

    最近关于李宁消息不断。自从今年3月引入私募股权投资机构TPG作为战略投资者以来，李宁公司进行了一系列大刀阔斧的改革，其中公司高层的变动尤为引人注目。继公司CEO张志勇在3个月前辞职之后，首席财务官钟奕祺和公司秘书李红也于上周五辞职。

    此外，李宁公司的业绩表现也不尽如人意。公司今年上半年纯利仅为0.44亿元人民币，较去年同期大幅下滑84.9%，收入为38.8亿元人民币，同比减少9.5%，而公司的库存问题也令人担忧，这对公司和TPG来说无疑是巨大的挑战。TPG目前是李宁的第二大股东，持股量为13%，TPG已派驻8名全职高官在李宁工作，其中2人已进入公司董事会。

     国泰君安国际认为，此次交易完成后李宁先生家族将不再直接持有李宁之股权，若可转债全数转股及盈利能力达标，李宁先生家族持有的非凡中国股权将从55.88%增加至83.8%。李宁先生解释该交易已经获得联交所批准，但是还需要李宁独立董事批准以及非凡中国之董事会和股东特别大会批准。维持公司的“减持”评级和目标价3.92港元，对应1.0倍的2012年PB和28.4倍2012年预测市盈率。