12月20日，北京友谊宾馆怡宾楼，IPO开闸准备进入冲刺阶段。 保代培训的同时，中国证券业协会还组织券商投行的分管副总裁、内核和资本市场部负责人举行闭门会议，规模400多人。

   在闭门会议里，监管层首次提出对网下配售“6+1+1”的框架布局。“6”是过去划定的6类对象，两个“1”都是新增自主配售的表示，即1类为推荐的机构，1类为推荐的个人。

解读细节

   毫无疑问，本次培训的重点是财务信息披露、发行承销等指引的解读。

   财务信披方面，根据证监会12月初下发的新指引，主要分为总体披露，以及具体指标。前者覆盖经营状况、重大事项提示，后者包括收入、成本、费用、净利润等四项。

    而投行关注的，还是集中在具体指标，因为这决定了未来工作将如何开展。记者询问一些参会人士，大家都不愿意详谈，但表示披露将比以前更严，尽调工作量会更大。

   实际上，这种趋势近年来开始不断被予以强调。曾有投行人士告诉记者，一个客户毛利率调查，录入工作底稿时就要将飞机航班号、访谈内容等一并写入。至于收入确认，一直为财务审核的第一要点，监管层对经销商模式关注有加，核心是“所有权和风险一并转移才能确认”。

   发行承销方面，自主配售和老股转让成为新规的亮点。培训当天上午，协会还组织投行资本市场部负责人在同地点进行闭门会议。

   此外，会议上首次提出了网下配售有个总体性的框架布局，即“6+1+1”。

交易所推新规

   与此同时，交易所也在紧锣密鼓推出新规。

   16日，深交所发布《首次公开发行股票网下发行实施细则》、《首次公开发行股票网上按市值申购实施办法》。

   两项新规是在原有规则上进行修改。网上发行的修改地方主要有明确按市值申购、在交易系统中对申购上限作出限制、对多个证券账户的投资者作出限制等。网下认购，由于引入全新的自主配售，增加了投行与买方的双向验证流程，再次填报申购量、并取消买方的备案登记，询价的时间也有所调整。

   “最大的改变还是网下发行，网上就技术性问题做了修补。出台的新规源头上遏制了超募，爆炒新股的概率已经变小，新规主要是分散投资者的筹码，理论上再度降低炒新概率”，一名券商的资本市场部人士表示。

   据了解，交易所在新股重启前，还将组织一些券商参与全网测试，即网上和网下的电子报价系统、申购报价系统的测试。深交所在推出两项新规后表示，未来会针对主承销商进行专门培训，覆盖业务流程、系统操作要点。

   与深交所相似，上交所的新规改变最大的地方是自主配售。新规里明确，主承销商必须先完成申购平台的所有记录，并代理投资者领取CA证书后才能进行自主配售。 据理财周报