2013年12月CPI如期大幅回落，全年通胀水平远低于年度目标。但数据利好并未能改变A股新年以来的弱势，9日当天沪深股指双双回落。

   这或许是一个征兆：在基本面支撑乏力、资金面压力难解的背景下，2014年A股仍需直面多重考验。

CPI利好 A股弱势不改

   国家统计局最新公布的数据显示，2013年居民消费价格指数同比上涨2.5%，涨幅较前月回落0.5个百分点，符合此前市场的预期。2013年全年CPI涨幅为2.6%，远低于3.5%的年度目标。

   自去年9月以来，CPI已经连续三个月超过或达到3%的“温和通胀警戒线”，其中10月数据曾创下8个月新高。如今CPI大幅回落，一定程度上缓解了市场对于通胀压力增大导致货币政策进一步收紧的担忧。

   不过，利好数据并未能对弱势A股形成提振。9日当天A股冲高回落，沪深股指分别收报2027.62点和7746.74点，较前一交易日跌0.82%和0.71%。

   大盘颓势或缘自于同步亮相的PPI。数据显示，2013年12月PPI同比下降1.4%，与前月持平。这一指标不仅略弱于市场预期，且自2012年3月起已连续22个月负增长。

   多位经济学家表示，除了需求端疲软之外，生产环节上游的原材料、能源等“去产能”步伐过于缓慢，也导致了PPI数据的低迷。而PPI同比增速长期维持负值，表明实体经济持续处于通缩状态，这也会引发股市投资者的忧虑情绪，从而对CPI利好形成“抵消”。

   按照国家统计局的安排，2013年第四季度国内生产总值将于本月20日公布。作为反映宏观经济表现最直观的指标，这一数据情况如何，无疑将成为影响A股走势的更为重要的因素。

宏观经济“底部修复” 基本面支撑或乏力

   值得注意的是，进入2014年以来，A股表现持续低迷。截至8日，深证成指持续收跌，上证综指则仅在7日收获过微弱涨幅。

   股市开局不顺，与数据不利的负面影响密切相关。数据显示，2013年12月中国制造业采购经理指数（PMI）为51%，较前月回落0.4个百分点。汇丰12月PMI终值也创下了3个月新低。

   南方基金首席策略分析师杨德龙分析说，PMI指数反映未来1至2个月的经济走势。这一指标回落说明经济复苏力度有所减弱。预计2014年，中国经济仍将延续低位复苏态势。

   在杨德龙看来，在拉动经济增长的“三驾马车”中，国际经济的复苏力度很难大幅改善出口形势；政府对投资保持谨慎态度，出台拉动投资政策的可能性较小。唯有在消费方面，今年可能会出台相应政策，通过拉动内需提高经济增速。

   但他同时表示，由于收入分配制度改革一直进展较慢，个体收入差距较大，加上民众对养老、医疗等支出负担忧虑较重，消费增速也很难出现大的提升。

   事实上，伴随转型步入“攻坚期”，经济质量的提升必然伴随经济增速的下降。在这一背景下的股市投资自然也应当改变思路，基本面支撑或许将成为“参考性因素”而非“决定性因素”。

扩容博弈政策利好 资金面存在“变数”

    在基本面支撑乏力的同时，资金面的压力也不容忽视。其中，结束一年多“空窗期”的IPO，无疑成为这种压力的主要来源。

    作为IPO重启后首批发行的新股，新宝股份、我武生物8日网上申购，吸引大批资金蜂拥而至。部分股民甚至不惜动用融资工具“借钱打新”。

   一波A股历史上最强的“IPO潮”汹涌来袭。按照知名财务管理机构德勤的估算，2014年A股首次公开发行融资额为1500亿至1700亿元，安永的预估值则高达约2000亿元。

    值得注意的是，面对扩容给二级市场带来的巨大压力，近期管理层动作频频，试图吸引长期资金入市。继允许保险资金投资创业板之后，保监会又宣布将于近期启动历史存量保单投资蓝筹股的政策。

   市场人士普遍认为，存量保单投向蓝筹股，有利提升蓝筹股的活跃度。由于蓝筹股整体估值处于历史低位，此时险资介入风险较为可控，稳健增值可期。但他们同时表示，预期之中的风格转换迟迟难现，显示当下蓝筹股对资金的吸引力依然不足。

   险资投资创业板“禁令”打破，一度引发创业板指数暴涨近4%。在对短期利好达成共识的同时，市场对于这一政策的中长期影响判断也存在分歧。

   部分业内专家担忧，在创业板指数动态市盈率高达逾60倍的背景下，险资入市可能加剧其“泡沫”。杨德龙则表示，从险资的投资风格来看，目前大规模进入创业板二级市场的可能性不大，未来其主要投资方向可能在于创业板“打新”。

   这或许意味着，扩容与政策利好的激烈博弈，将为A股资金面增添“变数”。而从基本面到资金面，A股也需在未来直面多方考验。据新华社