类存款模式难以为继

    半个月前，杭城在售银行理财产品预期年收益率超过6%的产品占比过半，兴业银行甚至发行了一款预期年化收益率为7.6%的非结构性理财产品。自“钱荒”出现以来，银行理财产品收益率高低与银行缺钱程度的关系愈发密切。

    渣打银行在最近一份针对银行理财的报告中指出，银行理财产品筹集的资金只有很小一部分是具有银行本金担保的，大部分资金形式上并非由银行进行投资，而是委托给信托公司、证券公司和基金子公司等非银行金融机构，由它们配置于同业贷款、证券、贷款等资产混合中。

    按照渣打银行的估算，理财产品中40%-50%的资金被用于普通贷款无法企及的部分经济领域。市场上一个广为流传的段子是：某房地产开发商愿意以14%的成本融资，通过中间人找到银行，中间人收4%的中介费，银行收4%管理费，给券商、信托等非银行金融机构1%的通道费，做了一个预期收益率为5%的理财产品。

    这个段子虽然有所夸张，却真实地反映了融资链条上的生态系统，而理财产品购买者往往成为风险的最后承担者。

    对于银行而言，这么做的好处是不但可以拿到不低

    的管理费，而且可以规避央行对于贷款额度的管制，将资金转移到监管更宽松的表外业务上。

    在六月份首轮“钱荒”发生后，中国社科院金融研究所研究员易宪容接受快理财采访时就提到，由于表外业务膨胀过快，在央行有意控制流动性的情况下，银行需要不断发行理财产品并提高收益率来兑现预期收益，这个模式难以为继。

    事实上，早在几年前银监会对日益膨胀的表外业务做出过警示。去年银监会在“8号文”中也对理财产品非标债权的投资比例进行严格限制，非标债权中很大一部分最后成为了贷款。此次银监会下决心改革银行理财产品是对“8号文”的进一步延续。

    银行资管大幕拉开

    结构性理财产品增加

    从目前来看，银行资管计划很可能成为银行理财产品的下一站。去年9月，经银监会业务创新监管协作部批准，中信银行获首批理财资产管理业务试点资格。目前银行资管计划的试点已扩容至工行、建行、农行、交行、平安、民生、光大等十几家银行。

    简单来说，银行资产管理相当于投资者将资金交给银行，由银行直接代为理财。投资者在享受高利率的同时，还要承担破产的风险。而银行为了自身市场信誉的考虑，必须要对资金的安全性负责。

    银行理财直接融资工具的创设就是一大方向，银行以债权形式直接向企业投资，发挥资管投行的角色。去年10月，首批逾100亿元人民币的银行理财直接融资工具试点发行完毕，这些资金所投向的均是国家支持的相关行业。

    另外，结构性理财产品也是银行资管计划未来的发展重点。财汇资讯不完全统计发现，截至2013年12月22日，一年来共有27家中外资银行发行过结构性产品，发行数量总计2131款。

    与以往外资银行是发行此类产品的绝对主力不同，今年中资银行的结构性理财产品发行数量大幅增加，并且产品发行数量首度超过外资银行。统计显示，中资银行共发行1142款结构性理财产品，占市场总份额53.6%，外资银行共发行结构性产品989款，占市场总体份额的46.4%。

    数据显示，一些开展理财业务相对较晚的城商行也开始涉足结构性产品，如杭州银行也已发行了结构性理财产品。此外，工行、农行、招行、平安、渤海和广发银行等都形成了结构性产品的定期发行模式。