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我省委员建言金融体制改革—— 让金融成为一池活水

视野网供图

    3月4日晚间，上海超日太阳能科技股份有限公司公告称，“‘11超日债’本期利息将无法于原定付息日2014年3月7日按期全额支付，仅能够按期支付共计人民币400万元”。与原定共计人民币8980万元的利息金额相比，400万元的偿债数额显得杯水车薪。由此，公募债第一单实质性违约就此诞生。

    业内人士普遍认为，2014年各行业的经营表现将持续分化，产能过剩及财务杠杆高企的资源类及制造类企业信用风险不容小觑，部分发债企业的信用风险亦存在进一步发酵的可能。

    尽管2013年“11超日债”曾有过追加担保措施的行为，包括子公司超日九江下属的土地10万平方米（地上在建物已经被查封，变现难度较大）、部分机械设备以及9亿元的应收账款。但就目前而言，上述资产变现仍有较大难度，如果违约导致清算时点提前，那么这将对债权人、债务人产生灾难性的连锁反应。

    海通证券宏观债券首席分析师姜超亦认为，本次信用风险的爆发，或对民营高收益债产生系统性冲击。

    尽管在中国特有的经济体制之下，信用违约过去从未实质发生，但“11超日债”的违约正在印证“建立信用体系，破除无序融资”的决心，也预示了“看资金面做杠杆”的传统信用债投资思维的落幕。

    “目前交易所高收益债大部分已经公布了业绩预告，从公告情况来看，华锐、中富、天威等个券在年报公布后会面临暂停上市的风险。”中信建投证券宏观债券研究团队首席分析师黄文涛称，“其他通过各种手段扭亏的公司，信用资质也普遍较弱，如果经济增长仍然乏力，周期下行可能会导致偿债能力的进一步弱化，特别是钢铁、煤炭等行业。在经历了前一段时间的触底反弹后，参与博弈的性价比正在逐渐降低。”

    对于投资者来说，当前行业基本面较差的中小民营企业应成为首先回避的对象。而从技术上讲，尽管“11超日债”的违约独立于其他债券的信用基本面，但风险溢价、流动性溢价的变化亦将使得AA等级及以下债券信用利差出现大幅度的分化。

    业界普遍认为，信用违约引发的“融资挤兑”将加大企业展期压力。一位商行交易员向记者表示：“短期内建议投资者向国债等低风险品种进行转移。”