高金食品、成飞集成、松辽汽车、步森股份等公司今年披露增发预案时，增发募资额也在其市值的两倍以上，而金丰投资则以不到30亿元的市值募资645.4亿元，拟置入绿地集团100%股权，构成借壳。

记者注意到，上述以数倍于市值增发募资的公司多系小市值公司，这些公司股价往往长期低迷。数据显示，在41家增发募资额超过公司停牌期间的总市值的公司中，只有*ST仪化停牌期间的市值超过百亿元，ST宜纸、天伦置业、西藏珠峰等公司增发预案披露前的市值均在10亿元左右，近乎壳资源。

溢价收购成常态

在上述41家增发募资额超过公司增发预案披露前总市值的公司中，近半数公司收购资产作价超过30亿元，且多为溢价收购，部分资产溢价率甚至高达22倍。

以百润股份为例，该公司所收购资产上海巴克斯酒业账面净资产为2.46亿元，按照56.65亿元的最终评估值，巴克斯酒业增值率高达2207.21%，百润股份将资产估值较高列入了特别风险提示。

高金食品4月份拟与4A广告公司印纪传媒展开资产置换，决定增发53.67亿元置入后者全部股权。有意思的是，高金食品置出资产账面价值为3.76亿元，评估增值率仅为71.57%，而拟置入资产账面价值为6.29亿元，评估值高达60.12亿元，增值率达856.45%。

上述两公司增发拟收购资产评估值均远高于账面净资产，所不同的是，巴克斯酒业系百润股份控股股东刘晓东旗下公司，故百润股份收购该项资产并不构成借壳行为，而高金食品的资产置换将构成借壳。

据了解，在实务中对标的资产进行评估时，账面净资产往往仅被作为参照标准，对最终评估值不会形成实质性影响。

“很多公司净资产无法代表公司未来的经营情况，尤其是新兴产业公司，这与上市公司市值普遍高于净资产是一个道理。”深圳一位从事评估工作的注册会计师告诉记者，目前A股百亿市值的公司中有不少净资产不足10亿元。

正因为资产评估高溢价盛行，客观上造成上市公司增发募资额水涨船高，从而出现41家公司今年以来拟募资额大幅超过公司市值。不过上述会计师同时提到，资产评估不能畸高，否则会造成证券化冲动，易滋生利益输送，如上市公司高溢价收购大股东资产等。