在通过主业扭亏希望渺茫的情况下，资产重组成为ST公司“保壳”的一大法宝。此前出现债务违约的＊ST超日最具代表性。在今年前三季巨亏27.8亿元的情况下，＊ST超日在10月25日宣布重组方案顺利通过，身背50亿巨债的壳资源最终仍可以14.6亿元的价值出售。

出售旗下亏损业务，降低成本成为“保壳”的另一手段。例如停牌近一个月的＊ST东力在11月4日终于宣布重大资产出售的决定。公司计划将旗下全资子公司宁波东力新能源装备有限公司100%股权转让给宁波北纬纺织品有限公司，转让价格3.54亿元，以达到盘活厂房土地等存量资产，优化公司财务结构，补充营运资金。

地方政府补贴成壳资源赖以生存最后的法宝。此前业绩快速变脸的＊ST昌九在10月24日披露的方案称，公司拟请示赣州市政府于12月31日以前给予公司经营性财政补贴8000万元。与此同时，请示大股东昌九集团的控股股东赣州工投批准昌九集团在12月31日以前豁免＊ST昌九1.6亿元债务。

从三季报业绩披露情况看，已有17家ST公司前三季扭亏为盈，如果全年保住盈利的话，年报披露过后有望“摘帽”。其中，＊ST新材在抛出一份“保壳”方案后，就一口气出现15个连续涨停，显示出“乌鸡变凤凰”的巨大炒作效应。

退市新规下壳资源价值或下降

申银万国的报告指出，习惯性并购重组是我国上市公司特有的现象，除上市壳资源比较稀缺外，也由于标的公司股价会在二级市场上因重组题材而得到大幅提升。不过，随着新股发行注册制改革的逐步推进，以及退市制度不断完善，壳资源价值将日渐不复存在。

10月17日，证监会发布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》，退市被作为常态化而强调。而除了主动退市以外，连续亏损、欺诈发行等强制退市也再次被明确。沪深两市随即推出新修订的《股票上市规则》，并于11月16日起全面实施。

据某券商收购兼并部总经理介绍，目前来看，退市新规对壳资源价格的影响还未显现，现在20亿以下的壳资源仍非常抢手。是未来退市成为常态后，壳资源一票难求的现象将减少。

平安证券分析师房雷认为，退市制度的出台与完善反映了后期注册制改革的加快，长期看资本市场的市场化改革有助于降低市场整体的风险溢价水平，并从价值外因素方面利好市场。后续的资本市场制度红利值得关注，但对于以“成长稀缺”与“并购重组看重壳价值”为特征的小市值创业板影响偏负面。