本周市场震荡幅度显著加大，蓝筹股与成长股的波动幅度均比较大。资金面趋紧和市场分歧加大是近期市场大幅波动的主因。预计近期市场的震荡将延续，警惕交易性的风险。短期可关注“大消费”品种，中期笔者依旧看好国企改革的投资标的。

    面趋紧制约上涨空间

    流动性的宽裕是今年市场走牛的重要基础，对市场的走势影响比较大。近期资金面紧张，产生了两个方面的结果。一是央行对于货币市场的态度，使得市场预期发生改变。年末银行考核、新股申购、资本外流等多重因素导致了近期资金面的紧张。近日银行间市场短期利率明显上升，显示出市场资金面趋紧。此时，央行并未降准降息，仍然通过SLO，MLF等工具释放短期流动性，表明央行已经默认了当前资金面“紧平衡”的状态。短期央行降息、降准的概率降低。11月底央行宣布降息后，市场对于央行货币政策放松的预期大大增强。央行对于货币市场的“紧平衡”状态采取默认的态度超出预期。央行默认当前货币市场的“紧平衡”状态，使得市场对于货币政策偏向宽松的预期发生改变。

    二是资金面紧张与市场表现形成了恶性循环。近期“二八现象”比较明显，即大盘蓝筹股上涨，小盘成长股则下跌。资金腾挪痕迹明显，显示出了市场资金面的不足。上周股票新增开户数为63.25万户，环比减少29%，表明场外资金入市有放缓迹象。自降息以来市场对于货币政策的放松充满期待，场外资金的积极入市使得市场持续上涨，赚钱效应开始显现。良好的赚钱效应又吸引场外资金的进入，两者相互促进形成了良性循环。但近期场外资金面紧张使得市场向上动力不足，股指的上涨趋势趋缓，赚钱效应减弱，两者又形成了恶性循环。此外，市场分歧加大也是近期市场大幅波动的重要原因。自10月份沪港通开通后，蓝筹股的估值优势明显，市场资金开始大量配置蓝筹板块。随着蓝筹板块的快速上涨，累计涨幅已经比较可观，部分资金有获利了结的需求。同时A股估值较国际市场已无优势。目前AH股溢价指数接近120%，A股较H股估值已经偏贵。因此，市场分歧逐步加大，部分资金在年底前撤离，导致近期蓝筹板块波动幅度加大。