5月A股迎来“开门红”，但对投资者来说，纠结的心态，似乎有增无减。

    一边是宏观经济复苏疲弱，另一边是稳增长政策加码预期；一边是市场估值的高企，另一边是风险偏好的提升；一边是市场陆续调杠杆，另一边则是场外资金入市热情高涨……

    这，注定将是一个纠结的5月。

    经济向下VS政策朝上

    昨日，大盘走出宽幅震荡行情。沪深股指在早盘微涨后断崖式跳水，股指迅速翻绿，沪指一度下探至4387.83点，蓝筹、题材泥沙俱下，空方风头劲。

    经济基本面难有明显复苏，无法夯实大盘继续上涨的根基，成为众多持仓者难以安心持股的主要因素。国家统计局月初发布的4月PMI数据为50.1%，与3月份持平，连续两月高于50%的临界点。但在经济专家看来，数据表现仍偏于疲弱。

    国泰君安首席宏观分析师任泽平认为，这一数据仍处于2005年以来的历史同期最低点。中国经济正在经历增速换挡期的最后一跌。

    然而，正是处于低位运行的宏观经济，点燃了市场对稳增长政策持续加码的想象空间。国金证券宏观分析师李治平预计，5月是稳增长政策的加码期，近期政治局会议要求疏通货币政策至实体传导机制，更加提升了额外幅度降息的必要性。

    任泽平也认为，前期积累的风险将集中暴露，并倒逼货币放水、财政加码、改革提速。

    事实上，近期召开的政治局会议传达出多项稳增长信号，如重大基础设施项目投资、国企改革、京津冀协调发展等。

    在利好预期的提振下，以电力、航天军工、钢铁等为代表的具有重组整合预期的板块卷土重来，华电国际、华电能源等17只电力股奔涨停。钢铁板块中的宝钢、武钢、河北钢铁以及航天军工、京津冀等改革前沿板块亦涨势喜人。

    从量能看，虽然大盘其后止跌回暖，但跟风做多量能后继乏力。早盘半小时明显活跃，成交2359亿元，在全天交易时段的比例中占到两成。

    “经济与政策的喇叭口越拉越大，经济托而不举，而随着股指的节节高升，大盘在4500点再向上，其所需克服的来自经济基本面的地心引力倍增。投资者难免会在此点位变得谨慎。”上海证券分析师蔡钧毅认为。

    截至昨日收盘，上证综指报4480.46点，涨38.81点，涨幅0.87%；深成指收报14860.53点，涨41.89点，涨0.28%。两市合计成交12375亿元，较前一个交易日下降近一成，市场活跃度明显回落。