因此，牛市行进至此，券商板块至少可以说是为数不多的低风险板块。从基本面上看，券商如果不是本轮牛市最大的受益品种，也至少是最受益品种之一。截至6月4日，已有17家证券公司公告5月经营数据，华泰证券、东方证券、招商证券、海通证券等7家券商5月未合并利润已经超过10亿元。在各种传统行业资本回报率持续回落参照下，这样的业绩支撑可谓出类拔萃；而从技术上看，近半年的停滞不前已让券商板块涨幅明显跑输大盘，“洼地效应”逐渐显现，这也在不断积蓄补涨动能。

    在此背景下，压制券商股掀起第二波涨势的，主要是投资者对监管层A股“降杠杆”的政策预期，以及由此衍生的对券商“两融”等业务创新风险的担忧。监管压力下，多家券商已采用下调两融折算率、加强信用账户管控、上调保证金比例、调整融资标的等手段加码风险控制。但相比伞形信托和场外配资，强化两融监管的目的是使之“阳光化”，其盘活A股的创新意义并未被否定，证监会目前正在加紧修订两融业务管理办法，这有助于消除政策不确定性，利空出尽是利好。

    而从长期看，券商可说是A股上涨逻辑最为清晰的板块。其正在走出对交易佣金、IPO承销保荐等传统盈利模式的路径依赖，在直接融资战略性地位提升背景下，券商业务创新是最大红利。“深港通”、“互联网+”证券业务、“代客理财”、场外衍生品等都有望成为新的爆点。

    券商股走出“滞涨”，为什么不可以？