1月26日的晚上，房地产“新国八条”出台。这一天是农历腊月二十三，传统文化中的“小年”，也叫“祭灶节”，传说中的灶王爷会在这天向玉帝禀告人间善恶。总而言之，这天相当要紧，未来尚未可知。

　　昨天，腊月二十四，股市立刻做出了反应——沪指全天上扬40余点，而房地产则成了惟一收绿的行业板块。“跷跷板效应”、“挤出效应”、“杠杆效应”……无论怎么称呼，似乎“新国八条”都是股市的强心针，是驱散阴云的春节烟花。截至昨晚，各大券商和分析机构普遍认为，新一轮调控政策将大大挤压房地产市场的投资空间，并迫使大批资金流入股市。而历史经验表明，资金历来就是主导A股走势最重要的因素之一。

　　然而，不这么认为的也大有人在。申银万国研究所研究员李慧勇就认为，对房价下猛药之后，国家将腾出手来抑制通胀，因此，从更宏观的角度来看，股市的资金压力仍然存在，并可能贯穿整个2011年。

　　房地产板块走势图

　　盘面

　　“跷跷板”利好股市

　　26日晚间，“新国八条”出炉。这是2010年以来，中国政府出台的第三轮、也是“史上最严厉”的一轮楼市调控举措。

　　次日，A股地产板块跌幅居首，地产指数至1331.11点，跌幅1.94%，成为全天惟一飘绿的行业板块。其中四大龙头房企华业地产、保利地产、华侨城、华远地产领跌，跌幅分别达到4.64%、4.34%、4.00%、3.81%。金地集团跌幅为3.46%，万科跌幅为2.47%。

　　相反，沪指昨日低开高走，开盘一度跌穿2700点关口，但很快受到资金回流预期的提振，煤炭、有色等板块相继发力，几乎除了地产外的所有板块均在盘中翻红。截至收盘，沪指涨幅1.49%，深成指涨幅则达到1.69%。股指上行的同时，沪深两市个股普涨，仅260多只交易品种告跌。不计算ST个股和未股改股，两市13只个股涨停。除浦发银行、兴业银行等少数个股外，权重指标股板块继续全线上行。总市值排名前30位的个股中，江西铜业、中信证券出现3％以上的较大涨幅。沪深300指数当日成功收复3000点整数位，报3026.47点，涨48.03点，涨幅为1.61％。10条行业系列指数全线飘红，且除300金融外涨幅都在1％以上。300电信涨幅达到3.06％。

　　“全景数据决策终端”的监测数据显示，昨日深沪两市合计净流入资金83.5亿元，其中机构资金净流入56亿元，散户资金净流入27.5亿元。从行业来看，仅有房地产和银行两个行业资金净流出，分别为8亿元和1亿元。个股方面，万科A、金地集团、浦发银行、保利地产、*ST黑化为资金净流出前五名。

　　值得一提的是，在场外资金纷纷介入的背景下，沪深两市一改近期成交持续萎缩的态势，分别成交1167亿元和688亿元，总量达到1855亿元，较前一交易日猛增六成。

　　“跷跷板”利好股市

　　房地产政策进一步收紧，将导致资金流向股市，截至昨晚，这几乎是所有机构乃至股民的共识。

　　“房地产的调控对股市说不定是件好事情，资金都是以活期存款或者现金的形式寻找房地产市场的机会，这条路一旦给堵住，只要从房地产市场流一小部分钱到股市里也足够让股市出现一个利好。 ”国泰君安首席经济学家李迅雷说，“房地产盘子比股市大好多倍，估计一下的话，住宅类（房地产）的总市值水平应该在90万亿到100万亿之间，我们股市总的市值只有26万亿，所以说你只要从房地产市场流一小部分钱到股市里也足够让股市出现一个利好。”

　　天相投资顾问有限公司首席分析师仇彦英也持同样观点：“新一轮调控政策将大大挤压房地产市场的投资空间，并迫使大批资金流入股市。历史经验表明，资金面状况是主导A股市场走势的重要因素之一。从这个角度而言，楼市调控升级对市场整体而言并非利空。”

　　值得注意的是，2010年10月，伴随第二轮楼市调控政策出台，上海等城市相继颁布“限购令”，沪深股市曾在资金挤出效应的推动下走出一波“国庆后行情”。上证综指在短短25个交易日内从2655点攀升至3186点，盘中累计涨幅达到20％。

　　而分析人士认为，昨天作为新“国八条”公布后的首个交易日，沪深股市放量上攻或许是一种征兆，在新一轮楼市调控政策影响下，蜂拥而至的资金有望再度引领A股市场再现2010年的“国庆后行情”。

　　中长线影响存疑

　　但情况真有那么乐观吗？不少业内人士选择更细致耐心地看待这个问题。

　　李迅雷昨日即表示，房地产遭遇打压，相比会带动经济增长率回落，这对股市的影响有待观察。

　　“房地产的调控从去年4月份延续至今，一直是持续不断的，虽然这个过程当中，房价继续出现上涨，但是我们可以想想，今后这些政策还会不会有？我想还是会有的。”因此他判断，在后续的调控下，房价肯定会回落，而房价回落对于经济增长率肯定有影响。

　　此外，对于“跷跷板效应”，也有不少分析人士认为，房价调控并非一蹴而就，资金的转移也需要一个过程，因此楼市新政策对股市的中长期影响也有待观察。

　　来自申银万国证券研究所的观点认为，2011年，增长、通胀和房价将继续让政策和市场“纠结”。从增长来看，一季度GDP增长仍有望保持在9％以上；而就通胀来看，受流动性滞后影响、春节的季节性涨价以及低温冰冻天气影响，一季度CPI或“坐5冲6”。

　　“在这种情况下，宏观调控之剑将依然指向物价和房价。我们维持三率齐升控通胀的观点，继续强调春节前后是加息的第一时间点。处理完房价，物价方面想必也会有相应的措施。”李慧勇提醒投资者，目前A股市场资金面状况并不乐观。为应对居高不下的通胀压力，2010年以来央行频繁动用存款准备金率及加息手段，货币政策也由“适度宽松”正式转向“稳健”。与此同时，A股市场IPO速度不减、再融资接踵而至。市场资金面的巨大压力能否因为房地产调控而得到缓解，并不确定。

　　房地产利空出尽？

　　除了对大势的研判有分歧，业内对于房地产股的走势，同样意见不一。

　　根据国内27家劵商最新研报做出的初步统计显示，14家券商对地产股持中性评级，包括光大证券、申银万国、华泰联合等；13家劵商持推荐或增持评级，包括国信证券、招商证券、国泰君安等。

　　多数机构认为，本次调控政策略超预期，一方面表明了政府对房价调控的决心，另一方面为2011年房地产市场确定了调控基调。不过由于目前地产股的低估值以及“政策靴子”是否落地的问题，使得各大机构对调控政策的影响力，出现较大分歧。

　　国泰君安认为，新政对行业量价基本面影响负面，量价调整将成为必然，至少可以明确销量明显下降将成共识和必然。

　　光大证券也称，政策的长期化将使楼市成交量低位会在一个较长的时期里持续出现，而“限房价、竞地价”将不断地压缩开发商的利润空间。地产股将继续下新台阶，漫漫熊途仍看不到头。

　　不过房地产行业业绩稳定，地产股当前估值具有很强的安全边际也是多数劵商的看法。“目前房地产公司估值已经不高，股价大幅度下跌击穿10倍PE并长时间在10倍PE以下运行的可能性不大。”湘财证券称。

　　本次强力的调控政策之后，政策靴子是否落地、利空是否出尽是劵商们争议的最大焦点。华泰联合证券认为，在通胀预期较强的背景下，对于地产的调控将是没有最严只有更严。如果楼市热度不去，后续政府可动用的政策仍然较多，因此尚不能解读为地产行业利空出尽。

　　中金公司称，此次政策对股价影响边际效应较小，市场将呈先抑后扬走势，随着房价得到抑制，地产股将有望走出震荡，步入上行轨道。

　　上游行业影响有限

　　房地产调控政策，还牵动着众多上游行业的神经——最为突出的就是钢铁和水泥。

　　分析师指出，对于钢铁业来说，房地产是其下游消费的最大行业，长期占比在35％左右。2010年，随着房地产调控拉开序幕，钢铁股和地产股双双进入下行通道。到年底总结年度十大熊股时，钢铁、地产联手占据了7席。

　　然而，在新的一年里，钢铁业将不再看房地产市场的“脸色”行事。这主要有两个原因：一是在抑制投资投机性需求的同时，政府还在加大住房供应来给楼市降温，最为突出的就是建设1000万套保障房的承诺。

　　“越来越多的投资者意识到，房地产调控对钢铁业的影响是有限的，并非决定性的。”申银万国钢铁业首席研究员赵湘鄂说。27日，在A股房地产板块整体下挫1.58％的情况下，钢铁板块上涨0.71％，两者之间的联动进一步减弱。

　　相比于钢铁，水泥业对房地产的依赖度要小一些。统计数据显示，2010年房地产开发投资占全社会固定资产投资的比例不到20％。国金证券的报告指出：“展望2011年，由于有建材下乡和保障房建设的支撑，水泥的需求会保持平稳，供给面的变化将主导行业走势。”

　　昨天，A股水泥板块整体上涨1.2%，8成个股飘红；而钢铁板块则上涨1.14%，仅有宁夏恒力一只个股下跌。