本报讯 清明小长假，发生了太多重要事件，有利空，有利多。即使对于同一个消息，各方解读也各不相同。因此，周四股市开盘后会怎么走？事先谁的心里都没有答案。

    令人欣慰的是，深沪股市在经历三月底的暴跌之后，在四月的第一个交易日上演绝地反击，一路震荡上行，收盘各指数均大幅上涨。即使在银行股受到利空影响的拖累下，上证指数依然大涨1.74%。而中小板指数更是表现出色，全天上涨3.11%，是1月8日以来涨幅最大的一天。

    ■第一评论

    利好逐渐发酵

    游资率先活跃

    股指低位起跳

    有量才能有效

    周四A股低开高走，K线收出一根中阳。小长假期间消息面可谓暖风频吹，令投资者对节后开门红的预期提升，但隔夜欧美股市的“意外”大跌，令A股早盘仍难免低开。这也说明，一些政策的利好作用并非那么显而易见、立竿见影。不过，对政策面较为敏感的游资似乎更为积极、更为主动，越来越多的中小盘题材股拔地而起，最终带动了股指步步走高。

    从沪指分时图上可见，从开盘起，黄线（代表中小盘股）便高高在上，与白线（代表大盘股）拉开差距稳步上行，同时，前期强势板块如酒类、稀土、环保、物联网等均恢复活跃态势，这清晰地表明游资是推动昨日反弹的主力。而以银行为代表的权重股板块则表现滞重，拖累了股指。这一方面是因为，银行股受到了将“打破垄断”消息的冲击，另一方面，则是市场整体成交量有限所决定的。昨日沪指成交金额虽比上周五放大了三成，但总体仍处于相对较低的水平，特别是与股指1.74%的涨幅不太相称。因此，对后市能否继续反弹以及反弹的高度，目前尚不能盲目乐观。

    从技术上说，半年线附近作为中长期的“生命线”，多空的争夺不会简单到“一次搞定”，上周快速下破后，多方借助政策面利好组织一次收复行动较为正常。那么，沪指至少要收复2350点并站稳，才能宣告一场战役的胜利，才可谈是否重拾中期升势，否则只能定义为一次反弹。而现在，一是量能水平不足，继续上涨必须要明显放量；二是从昨日涨幅榜看，涨幅居前的以超跌反弹为主，缺乏新生热点领涨。

    而从反弹的逻辑看，昨日A股上涨有明显的“博弈”成份，因为，既然QFII、RQFII双双获得500亿的新增额度，那么若A股继续低迷，则显然会给外资一个捡便宜的机会，而当他们吃饱了货、拉起股指的时候，无疑将提高国内养老金、公积金的入市成本。这笔账，谁都会算，但不应该是这个结果。因此，较为“理想”的走势应该是，先将股指适当抬高，使得QFII等不得不以相对高一点的成本建仓（除非不买），然后再次打压股指，才能让养老金有个安全建仓的区域。这个逻辑似乎也对应着未来行情的走势节奏，也即这次反弹很可能不会有大的空间，之后仍将陷入低位震荡。

    当然，这只是一种主观的推断，市场行情往往是不以人的意志为转移的，在此不过提供一个思路而已。综合看，毕竟游资又开始活跃了，如果能保持这种状态，同时吸引一部分场外资金加盟，那么短线还是有一定上涨空间的，特别是一些近日超跌的个股，短线机会还是值得关注。

    （卖早一步）

    基本面解读偏向正面

    多家机构重新看多

    昨天沪深股市仍是小幅低开，有市场人士认为，早盘的低开震荡，说明在前期大跌之后，市场对假期中发生的大事件的理解相对谨慎，因而出现短暂的走低过程。而从昨日各晨会报告看，各券商及投究机构对基本面的解读大多偏向正面，随着时间的推移，市场对基本面的理解逐渐乐观起来。

    国金证券认为，清明节假日期间，有三则重要信息均偏正面，因此看好后市。具体来说，第一是温家宝总理调研与四省座谈会再吹暖风。温总理判断一季度经济回落、但仍落在正常区间，并提出要保持合理投资需求，“确保国家重大在建续建项目资金需求，有序推进”十二五“规划重大项目按期实施，尽快启动一批事关全局、带动作用强的重大项目”。第二是央行一季度货币政策例会具有转折意义。“经济增长平稳，物价有所回落”的表述措辞，肯定了经济不会太差，通胀已不是当前问题。而重提“引导货币信贷平稳适度增长”，显示央行面对一季度的信贷货币状况的转折态度。三是发改委副主任在博鳌论坛透露一季度宏观经济“开局良好”，其估计的增长与通胀组合相当完美（GDP8.4%的增长、CPI3.5%的涨幅），可谓低增长、低通胀。

    昨天下午，国信证券总部召开了行情研讨会，结论是再度看多，认为二季度在2250-2300点形成双底，之后走出上升通道，高点在2700点以上。而这个结论基于两点基本面因素的解读：一是QFII规模4000亿按70%仓位配置股票，将有3000亿入市，是社保入市规模200亿的15倍，影响重大；二是央行重提适度增长，3月信贷规模预计8500亿，M2重回14%以上，流动性释放将加快。

    申银万国调研指数自去年四月开始公布后，一路震荡走低，显示需求持续下滑，仅仅在去年八九月份出现过一次季节性小幅反弹。不过，今年二月份又出现了指数的季节性反弹，反映需求的环比改善。相比上半月，3月下半月的当前景气度和预期未来景气度都略有上升，反映出需求的环比改善对调研对象情绪的正面影响。

    汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌在报告中称，1-2月两个月新增贷款1.4489万亿，约为全年8万亿目标规模的18%，明显低于过去五年25%左右的水平。数量型宽松空间仍然充裕，而增长继续放缓、通胀回落快于预期都给出了政策可以继续加大宽松力度的信号。预期今年上半年仍有至少两次共100个基点的准备金率下调。

    长城证券研究所同样认为，二季度政策微调的概率较大，可能的措施有降准或者非对称性降息、基建投资项目开工加速、实行结构性减税促消费等。在政策微调的带动下，内需有望在二季度筑底，进入“弱势复苏”阶段。整体来看，二季度经济筑底，而这一阶段的证券市场将从“债强股弱”转变为“股强债弱”。

    数据可以正面理解 也可以负面理解

    信心才是黄金

    “数据可以正面理解，也可以负面理解，信心才是黄金。”国信证券杭州分公司首席投顾蒋登波说。一向“用数据说话”的蒋登波认为，由于周四盘面已经符合“涨停股票30只以上，涨幅超过5%的股票200只以上”的买入信号标准，赚钱效应将吸引更多短线资金进场。

    “今年的主力基本是机构，由于经济数据不佳和宏观放松预期，机构的追高意向不强，杀跌动能也不大。经过上周的大幅杀跌，在目前这个位置出现买入信号，意味着二季度将有一波上升行情。”蒋登波说，“只有赚钱效应才能让市场活起来，才能让大家从积极的方面去理解宏观数据。”

    不过，尽管昨天多数机构在报告中开始看多二季度股市，但还是有不少市场人士不太乐观。即使看好二季度行情，也并不认为新一轮行情会就此启动。从事量化投资研究的上海金融学院教授鹿长余甚至认为，周四的上涨，只是对上周大幅下跌后股指脱离下降通道的修正，这只是一次小级别的反弹，目标在2320点，极限2346点。

    长城证券投资顾问林毅认为，一直期待的制度性改革久盼终来，但反弹量能明显不济，非常有可能是在半年线与60日均线击破后的一次回抽，建议逢高减仓。“大盘反弹很正常，技术上短期严重超卖，假期又出了这么正面的消息，不过周五就见到10日均线的反压了。今年以来总体的格局就是下有2100点支撑，上有2500点压力，就在这400点空间里折腾，所以别管指数，短线做好个股是关键。”

    华龙证券研究员王亨认为行情的关键在于“量能”，成交量决定反弹空间。他表示，短期内市场担忧经济下滑的悲观情绪有所缓解，流动性改善预期有所提升；但从成交量来看，并未出现明显放量，显示投资者信心恢复仍需一定过程，预计股指仍有反弹动能，量能决定反弹空间。

    民族证券投资顾问盛铁坚从“政策底”的角度理解周四的反弹，他认为随着降准的发生，地产泡沫挤压后果的明朗，流动性回流股市，反弹可期。而市场经验较为丰富的财通证券投资顾问张立认为，新一轮行情不可能就这么一下子起来，“二季度真要是有行情，起码也要再折腾两周，把散户的耐心都磨掉才会来。”