对于普通股投资者来说，优先股的创设是否妨碍了普通股的投资收益？市场上同时存在优先股有益论和有害论，究竟该如何判断？ 近 期，浦发、农行、中行、兴业银行接连公布优先股发行方案，这一银行的新资本工具投资品种既给市场带来期待，也留下不少疑惑。

    对于机构投资者来说，优先股相比普通股或二级债，哪样更符合风险和收益预期？证监会说优先股不得转普通股，无法发放的股息向次年累积，银监会又说银行优先股有转股触发条件且不累积股息，这到底是怎么回事？

    对于普通股投资者来说，优先股的创设是否妨碍了普通股的投资收益？市场上同时存在优先股有益论和有害论，究竟该如何判断？

    带着上述问题，《第一财经日报》专访了兴业银行董事、董事会秘书唐斌。

    怎样理解优先股“亦股亦债”

    从各种对银行进行投资的工具种类来看，“资本属性级别越高，吸收损失的能力也越强，该类资本工具承担的风险也就越大，所要求的回报率也越高。”唐斌表示。那么，优先股的资本属性如何排位？

    唐斌说，如果把完全的资本属性当作1，完全没有资本属性当作0，那么钱投去银行，从0到1的排序依次是：存款、各种金融债、二级资本债、优先股、普通股。国外还有介于二级资本债与优先股中间的永续债。

    从时间期限来看，存款可以随存随取；金融债和次级债必须到期银行才还本付息；普通股、优先股则是“无期”的，除非被银行赎回。

    从偿还顺序来看，唐斌表示，假设银行出问题，保护存款人的存款相当于刚性兑付，其次是金融债、次级债，再次是优先股，最后是普通股。银行优先股有“核心一级资本充足率降至5.125％（或以下）或二级资本工具触发事件发生时进行强制转股”的预设条件。

    从投资收益来看，唐斌称，银行普通存款一年期定期收益是3.25%；而从本轮可减记次级债发行结果来看，近期5家股份制银行发债利率在6.15%至6.8%。优先股的资本属性较高，原则上收益率高于可减记二级债。而普通股投资理论上享有银行的ROE（净资产收益率），其中非现金分红的部分形成资本公积，增厚了每股净资产，这些理论上都归股东所有。

    “做好不同金融工具持有人之间的权利平衡，按照承担风险程度享受相应收益，这是银行资本工具创设需要遵循的原则。”唐斌表示。