A股降杠杆信号日益强烈 股民担忧政策趋紧令牛市早夭

    虽然下调伞形信托配资比例的传闻尚无从证实，但监管层降杠杆的信号日趋明确。

    “A股去年以来的这波牛市，特别是11月底以后股指井喷，在很大程度上是由加杠杆推动的。”杭州某私募操盘手谢赟（化名）认为，这里的加杠杆，除了券商的融资融券外，也来自场外资金，包括银行资金借助伞型信托放大杠杆后大举入市。

    事实证明，资本市场在加杠杆后会变得如此任性。当监管层意识到股指涨速过快，而收紧资金通道时，这头疯牛立马温和了许多，市场对于降杠杆的举措格外敏感。

    开户在方正证券的股民郝先生说，近期权重股的表现，特别是金融权重股的走势普遍没有像去年强势，甚至跑不赢一些中小盘题材股，成交量明显萎缩。

    昨日盘中，他持有的民生银行一度跳水逾5%。在获悉这一传闻后，郝先生对于A股走向有些担忧，“先是券商股、再是银行股，政策信号已经非常明显了，说不定下一个就轮到保险股了。只不过，打压这些股票会不会使好不容易营造的牛市氛围早夭？”

    伞形信托总体规模不大 关键在于对市场情绪的影响

    华泰证券研究员罗毅表示，整体而言伞形信托杠杆比例回归合理水平属于“自然选择”，银行入市资金渠道更为稳固持久，对于市场资金面影响偏短期。经了解，伞型信托方面的政策调整各主要银行均有预期，风控收紧属于合理，更有利于市场稳健发展，平抑波动，规避风险，统一游戏规则后或可为原先对此持保守态度的银行开展此类业务提供空间。

    “即便按照市场传闻，光大银行将伞形信托资金配比由1比3下调至1比2.5，其对市场资金面的影响同样有限”，在郭剑看来，“各个伞型信托因产品、机构的不同其资金配比都是不尽相同的。对于银行而言，0.5的比例下调真的不至于产生太大影响，更何况银行对于优先资金的保护本来就是比较到位的，下调资金配比可能更多是从风控角度考虑，有利于业务的长远发展。”

    另一方面，银行融资余额占自由流通市值比重低，杠杆不高；之前做配资多的股份制银行降低配资比例属正常行为；目前大行基本不做配资，他们预估伞形信托的规模为3000-4000亿元，总体规模不大。

    川财证券称，证监部门目前只能管理证券公司而无法直接管辖伞形信托产品，可能方式是禁止证券公司代销伞形信托，而伞形信托需求本身就是从证券公司发起的，证券公司有自身利益诉求，如果仅仅是禁止券商代销，券商可以不签署代销协议，但实际销售却并未停止。且禁止销售监管也只会对增量资金有效，对存量资金的监管也是无效的。