对于未来隔夜资金利率是否还有进一步走低的可能，中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时表示，有多重因素限制其进一步下行的空间：一方面，从利率传导机制维护的角度来看，市场利率与政策利率大幅偏离会限制政策利率的指引作用，为了维护利率传导机制的有效性，央行也将及时对隔夜资金利率进行调控；另一方面，从防止资金空转增大金融体系脆弱性的角度来看，资金的体内循环伴随负债久期的缩短，使得短期内流动性严重不足的风险上升，而当实体投资回报下降、资金用于金融投资时，杠杆风险可能更大，与政策初衷背道而驰。此外，未来货币政策的重点可能并非数量宽松，而是要引导宽货币向宽信用有效传导，避免大量资金淤积在货币市场上空转。
王青也认为，财政资金投放带来的资金面宽松效应或接近尾声，加上当前隔夜资金利率水平已接近历史低位，接下来进一步走低、进而持续处于1%下方的空间和可能性都不大。此外，近期债市“滚隔夜”加杠杆现象比较突出，有可能引发监管关注。
值得一提的是，除了隔夜资金利率外，DR007（银行间存款类金融机构7天期质押式回购利率）近期也处于较低水平。8月8日，DR007加权平均利率为1.285%，为年内最低值，远低于当前7天逆回购利率（2.1%）。
在资金面充裕的背景下，央行也保持着“地量”逆回购操作，自8月份以来每日操作量均为20亿元。而下周即将有6000亿元MLF（中期借贷便利）到期，央行是否有可能缩量续作？
对此，前述分析人士均认为有缩量续作的可能。王青表示，从以往情况来看，在市场资金利率明显低于相应政策利率的背景下，MLF缩量续作的可能性会增加；而且8月份MLF到期量为6000亿元，与7月份的1000亿元不同，具备缩量续作的条件。不过，当前经济修复过程较为温和，宽信用有待进一步发力，从这个角度来看，也不能完全排除8月份MLF等量续作的可能。
“毕竟与‘地量’逆回购相比，缩量续作MLF的流动性收紧信号更为强烈，而且后期市场力量本身也有推动资金利率上行的趋势。”王青认为。
