早报讯　昨天，证监会发言人邓舸13日在例行新闻发布会上表示，修订并发布《证券发行与承销管理办法》（以下简称《办法》），改革与规范定价与配售方式，落实有关改革内容，进行了5个方面修改：取消行政限价手段；提高网下配售比例；调整回拨机制；提高发行承销全过程的信息披露要求；完善行政处罚措施。

　　“从新股发行改革细则看，有利于改变以往新股发行的“三高”（高发行价、高市盈率、超高募集资金）现象，降低一级市场的高利润水平，对二级市场投资者利益给予更多的保护。”早报证券顾问、中信证券（浙江）首席投资顾问钱向劲和国泰君安杭州营业部总经理许斌纷纷表示，从长远来看，这对A股投资者肯定是有利的。不过许斌同时指出，仅仅发行实现市场化是不够的，退出机制尽快实现市场化才能更好地促进市场发展。

　　《办法》提出：首次公开发行股票采用询价方式的，网下投资者报价后，发行人和主承销商应当剔除拟申购总量中报价最高的部分，剔除部分不得低于所有网下投资者拟申购总量的10%，然后根据剩余报价及拟申购数量协商确定发行价格。剔除部分不得参与网下申购。“这可以约束网下配售的机构投资者报高价。”钱向劲分析说，三高问题已经是A股发行体制的老问题，许多机构为了提高新股价格随意报价，这条措施出台后就会改变这种状况。

　　《办法》提高了网下配售比例：首次公开发行股票后总股本4亿股（含）以下的，网下初始发行比例不低于本次公开发行股票数量的60%；发行后总股本超过4亿股的，网下初始发行比例不低于本次公开发行股票数量的70%。其中，应安排不低于本次网下发行股票数量的40%优先向通过公开募集方式设立的证券投资基金（以下简称公募基金）和由社保基金投资管理人管理的社会保障基金（以下简称社保基金）配售。“无论是公募基金还是社保基金，都是以中小投资者利益为主的，新股优先配售给他们也显示对中小投资者的利益保护。”许斌分析说。

　　《办法》调整了回拨机制：首次公开发行股票网下投资者申购数量低于网下初始发行量的，发行人和主承销商不得将网下发行部分向网上回拨，应当中止发行。而网上投资者有效申购倍数超过50倍、低于100倍（含）的，应当从网下向网上回拨，回拨比例为本次公开发行股票数量的20%；网上投资者有效申购倍数超过100倍的，回拨比例为本次公开发行股票数量的40%。“好的股票网上投资者申购的热情自然高，通过回拨可以更多的让中小投资者获利，这也应该算是对中小投资者利益的保护！”钱向劲表示。

　　《办法》还提出，首次公开发行股票，持有一定数量非限售股份的投资者才能参与网上申购。网上配售应当综合考虑投资者持有非限售股份的市值和申购资金量。“这将改变传统的‘打新’习惯，仅仅参与一级市场来谋取较高收益的办法就行不通了，有利于平衡一二级市场投资者的利益。”许斌认为，这将改变许多人卖出老股票来申购新股的做法，降低二级市场的波动幅度，有利于维护二级市场投资者利益。