2022年3月始，在国际环境与疫情交织的大背景下，A股市场跌破3000点大关。在宏观经济与资本市场信心受到重挫的情况下，本文试图对上市国有商业银行在保持良好经营业绩与高股息率下长期破净问题进行分析，通过对比中外大型上市商业银行与资本市场制度机制，发现改变分红除息机制，可迅速有效吸引长期投资者，为A股市场注入“强心剂”。
四大国有商业银行
A股市值情况
（一）国有商业银行市值的重要性
2003年，在我国推进国有商业银行股份制改革后，四大商业银行陆续完成股改上市，其股份也随之进入二级市场流通。一方面，四大商业银行的市值对A股有较强的影响力。截至2022年2月末，仅四大商业银行股票在上证指数中就占6.35%的指数权重。另一方面，四大国有商业银行作为超大型金融央企，同时肩负对国有资产保值增值的责任。因此优化国有商业银行的市值管理，能够保护国家财富，起到维持金融稳定的重要作用。
（二）破净下的市值悖论
截至目前，四大国有商业银行近12个月股息率均高于5%。与现阶段理财产品收益率做横向比较，在PR3级且持有期大于一年的工银理财产品所能提供的业绩比较基准均在5%以下。与此同时，四大国有商业银行最新一期净利润均在千亿规模以上。无论是从分红还是经营表现看，四大行的都能成为优质的投资标的。
然而，现阶段国有商业银行在股市中存在明显的悖论。截至最近一季数据，四大国有商业银行市净率均已破1；同时，截至今年2022年5月1日收盘，四大行股票价格较2019年1月1日收盘价不升反降，股价表现令人费解。国有商业银行市值表现背后是两个层面的逻辑矛盾，一方面，在持续派送的高股息率与优异的经营业绩保障下，四大国有银行的股票可等同视为高回报、低风险的“类理财产品”，完全可以替代绝大多数现阶段在售理财产品。另一方面，国有商业银行的市净率普遍低于1，这类明显处于价值洼地的股票也理应受到投资者的极度青睐。而在两方面需求因素的作用下，股票价格却不温不火，是国有商业银行市值管理的悖论所在。
