十年黄金牛市正面临新一轮危机。

    在欧洲，希腊是否退出欧元区使得欧元危机重重，此事将决定包括黄金在内的非美元资产是否继续掉价。

    在美国，美联储周三暗示暂不推第三轮量化宽松政策（QE3），并且，在失业率持续改善的背景下，这种预期似乎越来越弱化。

    世界黄金协会昨天公布的数据，似乎也为黄金的前景蒙上一层阴影：一季度全球黄金供应同比增加5%，需求却缩减了5%，而各国央行购买总量下降则有四成之多。

    这一次，十年牛市是继续假摔还是迎来拐点？

    金价跌回一年前

    史无前例的连续12周下跌之后，本周，国际黄金价格跌破1530美元/盎司，几乎跌回一年前水平，不过，离过去一年低点只有一步之遥的时候，国际金价终于在昨日踩住急刹车，截至北京时间昨晚9点，伦敦金价报1555美元/盎司，日涨幅1.05%。

    在5月份的前12个交易日里，伦敦现货黄金只有3个交易日小幅上涨，其他交易日全部下跌。5月1日盘中最高报1671.20美元/盎司，5月16日盘中最低报1527美元/盎司，只比2011年12月29日的1521美元/盎司的过去一年低点高6美元，并已连续第三个交易日刷新年内新低。在此期间，伦敦金价下挫7.51%，是今年以来跌幅最大的一轮行情。

    白银价格在此期间跌幅更大，截至5月16日收盘，白银由30.96美元/盎司跌至27.16美元/盎司，跌幅达到12.27%。

    黄金投资降温

    受金价大跌影响，杭州各金店调低了黄金产品价格。5月15日，周大福金饰品牌价为398元/克，年内首次跌破400元，16日进一步降至395元/克。中国黄金杭州旗舰店投资金条实时报价在5月16日最低达到313.4元/克，比年初最低点还低了近8元/克。

    不过，与以往每次大跌之后抄底者蜂拥而入相比，本轮金价大跌并没有带来投资者的热情。

    建行浙江省分行贵金属业务负责人称，今年前4个月该行实物黄金销量比去年同期下滑了不少。

    纯投资业务方面，兴业银行杭州分行一位负责人称，该行今年Au+D和AgT+D交易量同比至少下降了30%，月度活跃用户占比由去年的约15%下降到不足10%，新客户则增长缓慢。此外，工行、深发展等银行今年以来的账户金和AuT+D业务交易量，同比也均为负增长。

    世界黄金协会昨天发布的2012年第一季度《黄金需求趋势报告》也显示，黄金投资降温不只发生在中国。报告称，今年一季度，全球黄金供应量总计达1070.3吨，同比增加5%；需求总计1097.6吨，同比减少5%；各国央行总计购买黄金80.8吨，同比减少41%；在世界第一大黄金需求国印度，黄金投资需求同比下降46%。

    假摔还是拐点？

    自2011年8月以来，国际金价至少有五次大跌，几乎每一次大跌，市场都会发出“十年黄金牛市就此终结”的警告。这轮大跌，是又一次“狼来了”吗？

    首创期货宏观分析师刘旭表示，全球金融动荡依旧、通胀预期压力依然很大、经济复苏存在不确定性，加上地缘政治突发事件也可能出现，这些因素都是支撑黄金作为保值避险工具受到追捧的条件，这些基本面未改，黄金很难改变牛市形态。近期的极端行情，只是表明金价需要“休息”。

    不过，在兴业银行资深黄金分析师蒋舒博士看来，虽然现在就预言“黄金牛市终结”为时尚早，但短期内也难有起色，至少去年末的低点很难作为一个有效支撑点。

    何去何从下月知晓

    分析师认为，已经连续下跌12周的黄金和白银，不仅仅是对美元持续走强的市场反应，更是价格持续低迷所引发的市场投资情绪恐慌。在美元持续走高的情况下，“抛售套现”成为黄金白银市场近期的主流操作。

    高盛日前发布报告认为，在黄金走势方面，最为突出的特点是黄金延续了去年秋季以来金价与美元实际利率之间脱钩的走势，即在处于极低利率的美元面前，黄金的做多力量仍然显得极为薄弱。而另一个令人困惑的是，在近期希腊危机再现的时候，黄金作为投资品的风险属性压过了其避险属性。

    市场普遍认为，1500美元/盎司是国际黄金在技术上的最重要支撑区域，此前两次调整都在这个区域得到有效支撑。而在基本面上，美国经济复苏前景、QE3和欧债危机将是左右金价未来走向的三大主要因素。但机构对基本面的未来走向判断都异常谨慎，如高盛方面虽然仍坚持黄金具有相当的避险属性，但也指出，在市场预期本已较低的情况下，欧洲或美国形势需要继续恶化才会引发大量资金转向黄金市场。

    不过，来自国际黄金协会的数据显示，各国央行在黄金下跌期间增持黄金储备的力度明显加大。近期中国央行可能扮演着一个“默默买入的抄底者”的角色。

    根据摩根大通方面的判断，6月中旬才可能是决定金价走势的关键时点，除了美联储将明确QE3去留之外，欧债危机也将迎来进一步明朗的契机，届时，希腊是退出欧元区，还是欧盟决定不惜代价挽救希腊，都将有答案，近期想抄底的投资者不妨再等等。