随着海外资金流入减少以及中国经济放缓，华尔街银行顶尖的外汇策略师正建议投资者卖出人民币，他们的理由看上去不错，人民币套利交易退场可能终结中国一个便宜信贷的重要渠道。

    美债走软利空人民币

    据彭博报道，从巴克莱到德意志银行的外汇策略师都建议投资者卖出人民币，巴克莱银行以IgorArsenin为首的分析师在报告中指出，“中国央行会扩大人民币交易区间，压制对人民币升值的单边押注。”

    持类似观点的还有TraxisPartnersLP的基金经理AmerBisat，他认为，中国央行将人民币兑美元汇率中间价升至新高后，人民币可能开始走软。

    中国人民银行网站显示，6月17日，人民币兑美元中间价上升0.01%至6.1598元对1美元，今年以来已累计升值1.9%。即期市场上，截至昨日(6月18日)收盘，美元兑人民币为6.1287。

    德意志银行分析师则认为，随着美国国债收益率的攀升，人民币套利交易可能退场。彭博汇编的资料显示，美国10年期国债收益率现报2.18%，自5月初低点以来，累计反弹接近60个基点，显示投资者纷纷押注美联储将退出史无前例的量化宽松政策。

    人民币套利交易的一种模式是，先以极低的利率借入美元，再在离岸市场换成人民币，进而投资中国的房地产或者股票。对于套利者来说，收益来自两部分，投资收益与借入美元的成本之差，以及人民币对美元的期间升值。

    如今面临的一个问题是，人民币兑美元年内累计升值1.8%，使得人民币表现领先于亚洲其他货币。这意味着，一旦套利者对人民币获利回吐，他们将卖出人民币并换回美元，结果是人民币走软，美元走强。同时，新进场的套利者会选择敬而远之，因为人民币贬值将令其承受汇兑损失。

    外资也会“看走眼”

    根据巴克莱的预测，人民币兑美元在境外交易将贬至6.223元人民币，相较现价有1.5%的下行空间。西太平洋银行则在6月7日一份报告中称，人民币兑美元在境外市场会下跌1.1%，至1美元兑6.2元人民币。

    上述外资大行对人民币的预测是否一向精准呢？记者查阅历史资料发现，事实并非如此。

    比如，2011年6月，高盛曾建议客户退出一项人民币的看涨交易，但在随后1年内，人民币兑美元在即期市场上最多升值超过3%。

    类似的，2011年11月，东方汇理分析师科瓦尔奇克表示，人民币币值很容易受到国际资本流动的影响，升值压力已经没有过去那么大，随着中国10多年来出现第二次外汇净流出，这或许意味着人民币逐渐升值的日子即将结束。然而，根据统计，2011年12月至今，人民币累计升值接近4%，很显然人民币远远没有结束升值之路。

    分析师认为，新增外汇占款的萎缩，可被视为外资看空人民币的标志之一。今年5月，新增外汇占款环比锐减77%至668亿元，为去年12月以来最低水平。

    然而，统计数据显示，无论中国经济是否遭遇放缓，人民币多数时间都在升值。记者统计发现，自2005年汇改以来，人民币共有77个月升值，仅18个月出现贬值。